Vision Values Holdings (HKG:862) 资产负债表略显紧张

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，Vision Values Holdings Limited（HKG:862）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Vision Values Holdings 有多少债务？

点击下图可查看更多详情，图中显示，截至 2023 年 12 月，Vision Values Holdings 的债务为 2.764 亿港元，比一年前的 2.086 亿港元有所增加。 另一方面，该公司拥有 3140 万港元现金，债务净额约为 2.450 亿港元。

Vision Values Holdings 的资产负债表有多强？

从最近的资产负债表中我们可以看到，Vision Values Holdings 有 2.245 亿港元的负债将在一年内到期，还有 1.236 亿港元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 3140 万港元的现金以及价值 2.389 亿港元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 7780 万港元。

Vision Values Holdings 的市值为 1.452 亿港元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Vision Values Holdings 的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很高（11.2），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 1.7 倍。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 Vision Values Holdings 的一个可喜之处是，在过去 12 个月里，它将去年的息税前盈利亏损转化为 1400 万港元的收益。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但 Vision Values Holdings 的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，如果你想进一步了解它的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，检查其息税前利润（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 去年，Vision Values Holdings 的自由现金流出现了大幅负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，无论是 Vision Values Holdings 的净债务与息税折旧摊销前利润的比率，还是它将息税折旧摊销前利润转化为自由现金流的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它的息税前利润增长率还不算太差。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为 Vision Values Holdings 确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 Vision Values Holdings 的 3 个警示信号 （其中 2 个有点令人不快！），你应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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