中国三迪控股（HKG:910）是一项风险投资吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致公司破产。 我们注意到，中国三迪控股有限公司（HKG:910）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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中国三迪控股背负多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示中国三迪控股在 2023 年 12 月的债务为 76.4 亿人民币，低于一年前的 81.2 亿人民币。 而且它没有太多现金，所以净债务也差不多。

中国三迪控股的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，中国三迪控股有 142 亿日元的负债在一年内到期，还有 45.6 亿日元的负债在一年后到期。 另一方面，它拥有 1.481 亿日元的现金和价值 5.846 亿日元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 181 亿日元。

对于这家市值 2.679 亿日元的公司来说，负债的严重不足就像一个孩子背着装满书籍、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果中国三迪控股公司今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于盈利的情况。

0.45 倍的微弱利息保障和令人不安的 118 倍的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率，就像一记重拳，打击了我们对中国三迪控股的信心。 这意味着我们认为其债务负担沉重。 更糟糕的是，去年中国三迪控股的息税前盈利（EBIT）下降了 91%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为中国三迪控股需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能会喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，中国三迪控股产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利。 这种强劲的现金转化率让我们兴奋不已，就像 Daft Punk 演唱会的节拍响起时观众们一样。

我们的观点

坦率地说，无论是中国三迪控股的息税前利润增长率，还是其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但从好的方面看，其息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流是一个好迹象，也让我们更加乐观。 考虑到上述所有因素，中国三迪控股公司似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但这肯定不是我们的菜。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们 在 中国三迪控股公司身上 发现了三个警示信号 （至少有两个不容忽视） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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