中国 SCE 集团控股公司 (HKG:1966) 似乎正在大量举债

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 我们注意到，中国节能环保集团控股有限公司（HKG:1966）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国 SCE 集团控股公司有多少债务？

如下所示，截至 2023 年 12 月，中国 SCE 集团控股公司的债务为 385 亿日元，低于上一年的 460 亿日元。 不过，该公司还有 52.3 亿人民币的现金，因此其净债务为 333 亿人民币。

中国 SCE 集团控股公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到中国 SCE 集团控股公司在 12 个月内到期的负债为 1,315 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 159 亿日元人民币。 另一方面，它有 52.3 亿日元的现金和 42.6 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 1,379 亿日元。

对于这家市值 5.033 亿人民币的公司来说，负债累累就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果中国 SCE 集团控股公司今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其盈利的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于盈利的情况。

中国 SCE 集团控股公司的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（176），而利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 0.079 倍。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，中国 SCE 集团控股公司的息税前盈利（EBIT）下降了 92%。 如果长期保持这样的盈利状况，该公司偿还债务的可能性微乎其微。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国 SCE 集团控股公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，中国 SCE 集团控股公司在过去三年中产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

从表面上看，中国节能环保集团控股公司的息税前利润增长率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 但至少，它在将息税前利润转化为自由现金流方面还算不错，这一点令人鼓舞。 考虑到上述所有因素，中国 SCE 集团控股公司似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了中国 SCE 集团控股公司的 2 个警示信号（其中 1 个不容忽视！），您在投资前应加以注意。

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