MMG (HKG:1208) 的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，MMG 有限公司（HKG:1208）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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MMG 有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示 MMG 在 2023 年 12 月的债务为 47.1 亿美元，低于一年前的 54.1 亿美元。 不过，该公司有 4.470 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 42.6 亿美元。

MMG 的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，MMG 有 22.0 亿美元的负债将在一年内到期，还有 53.9 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，MMG 拥有 4.470 亿美元现金和价值 5.226 亿美元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 66.2 亿美元。

这对这家市值 42.5 亿美元的公司本身来说，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，MMG 如今若要偿还债权人，很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们在考虑债务与盈利的关系时，既要考虑折旧和摊销费用，也要考虑不考虑折旧和摊销费用。

虽然 MMG 的债务与息税折旧及摊销前利润比率（3.0）表明其使用了一些债务，但其利息保障却非常弱，仅为 1.5，表明其杠杆率很高。 这在很大程度上是由于该公司的折旧和摊销费用较高，这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 更糟糕的是，去年 MMG 的息税前盈利（EBIT）下降了 30%。 如果长期保持这样的盈利状况，MMG 偿还债务的可能性微乎其微。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 MMG 能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，MMG 产生的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

从表面上看，MMG 的总负债水平让我们对该股持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，它在将息税前利润转化为自由现金流方面还算不错，这一点令人鼓舞。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为 MMG 确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，而我们已经发现了 MMG 的两个警示信号 （其中一个非常重要！），你应该了解一下。

如果经过上述分析，你对一家快速增长且资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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