新濠国际发展（HKG:200）为何债务负担沉重？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这个问题。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，新濠国际发展有限公司（HKG:200）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它使用债务呢？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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新濠国际发展的债务情况如何？

如下所示，截至 2023 年 12 月，新濠国际发展的债务为 636 亿港元，低于上一年的 722 亿港元。 另一方面，新濠国际发展拥有 108 亿港元现金，债务净额约为 527 亿港元。

新濠国际发展的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，新濠国际发展有 87.3 亿港元的负债在一年内到期，还有 703 亿港元的负债在一年后到期。 与此相抵，该公司有 108 亿港元的现金和 10 亿港元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 672 亿港元。

这对这家市值 80.7 亿港元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果新濠国际发展今天不得不向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于盈利的情况。

0.38 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 8.8 倍的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对新濠国际发展的信心。 这里的债务负担非常沉重。 不过，令人欣慰的是，新濠国际发展在过去 12 个月中实现了 16 亿港元的正息税前利润，比上一年的亏损有所改善。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但新濠国际发展能否在一段时间内增强资产负债表，最终还是要看企业未来的盈利能力。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 在过去一年里，新濠国际发展公司的自由现金流实际上超过了息税前盈利。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

从表面上看，新濠国际发展的利息保障让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有诱惑力。 但好的一面是，它将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为新濠国际发展确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 鉴于我们对该股的犹豫不决，我们很想知道新濠国际发展内部人士最近是否出售了任何股票。您可以 点击这里，了解内部人士最近是否出售了股票。

说了这么多，如果你对一家快速增长、资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长股名单。

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