科强工业（HKG:669）为何能负责任地管理债务？

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们注意到，科强工业有限公司（HKG:669）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心它对债务的使用呢？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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什么是 Techtronic Industries 的净债务？

如下所示，截至 2023 年 12 月，Techtronic Industries 的债务为 19.5 亿美元，低于上一年的 31.5 亿美元。 另一方面，该公司拥有 11.7 亿美元现金，净债务约为 7.818 亿美元。

科强工业的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，科强工业有 47.8 亿美元的负债将在一年内到期，18.7 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 11.7 亿美元的现金和 18.3 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 36.5 亿美元。

由于公开交易的 Techtronic Industries 股票总价值高达 255 亿美元，这种负债水平似乎不会构成重大威胁。 但我们建议股东在未来继续关注公司的资产负债表。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Techtronic Industries 的净债务仅为其 EBITDA 的 0.56 倍。 而其息税折旧摊销前利润（EBIT）是其利息支出的 14.1 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，你可以说它受到债务的威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 另一方面，Techtronic Industries 在过去 12 个月中的息税前利润下降了 5.9%。 如果盈利继续以这种速度下降，公司可能会越来越难以管理其债务负担。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Techtronic Industries 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会检查息税前盈利（EBIT）有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，科强工业公司创造的自由现金流占息税前利润的 9.2%，表现平平。 对我们来说，如此低的现金转化率会让我们对公司的偿债能力产生怀疑。

我们的观点

根据我们的分析，Techtronic Industries 的利息保障应该表明它在债务方面不会有太大问题。 然而，我们的其他观察结果并不令人振奋。 例如，将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流似乎有点困难。 考虑到上述所有因素，我们对 Techtronic Industries 的债务使用感到有些谨慎。 虽然债务确实有可能带来更高的潜在回报，但我们认为股东绝对应该考虑债务水平可能会使股票风险更高。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了Techtronic Industries 的一个警示信号，您在投资前应该注意。

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