我们认为瑞丰电力集团（HKG:2025）的债务存在一定风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，瑞丰电力集团有限公司（HKG:2025）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

当企业不能轻易以自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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瑞丰电力集团的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，2023 年 12 月，瑞丰电力集团的债务为 2.435 亿人民币，与前一年基本持平。 不过，该公司还有 4,060 万人民币的现金，因此其净债务为 2.030 亿人民币。

瑞丰电力集团的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看出，瑞丰电力集团有 4.829 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 1.715 亿日元人民币的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 4060 万人民币的现金以及 12 个月内到期的价值 3.052 亿人民币的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 3.086 亿日元。

这一赤字并不严重，因为瑞丰电力集团的市值为 12.6 亿人民币，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

虽然瑞丰电力集团的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 1.9，相当合理，但其利息保障倍数似乎较低，仅为 2.4。 其主要原因是折旧和摊销费用过高。 虽然公司经常吹嘘这些费用是非现金的，但大多数此类业务都需要持续投资（不计入费用）。 重要的是，在过去 12 个月里，瑞丰电力集团的息税前盈利（EBIT）下降了 25%，令人瞠目结舌。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但不能完全孤立地看待债务，因为瑞丰电力集团需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，瑞丰电力集团的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其债务使用的风险更大。

我们的观点

坦率地说，瑞丰电力集团将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，根据其息税前利润（EBITDA）计算，其处理债务的能力并不令人担忧。 总的来说，在我们看来，瑞丰电力集团的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现 瑞丰电力集团有两个警示信号（其中一个可能很严重） 值得注意。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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