江西赣能（SZSE:000899）的投资风险大吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，江西赣能股份有限公司（Jiangxi Ganneng Co.(深证成指：000899）确实背负着债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行合理的管理--对自身有利。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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江西赣能的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，江西赣能的债务为 73.7 亿人民币，比一年前的 68.8 亿人民币有所增加。 不过，由于江西赣能拥有 3.165 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 70.5 亿人民币。

江西赣能的负债情况

最新的资产负债表数据显示，江西赣能有 18.7 亿日元人民币的负债将在一年内到期，另有 63.7 亿日元人民币的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消，江西赣能拥有 3.165 亿人民币的现金，以及价值 6.101 亿人民币的应收账款，将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 73.1 亿日元。

相对于 107 亿日元的市值，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果公司急需加强资产负债表，股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

江西赣能的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为 5.0，EBIT 为利息支出的 6.5 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 值得注意的是，江西赣能的息税前利润比埃隆-马斯克（Elon Musk）还高，比去年增长了 553%。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但江西赣能的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，如果您想进一步了解江西赣能的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去两年里，江西赣能的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

无论是江西赣能将息税前利润转换为自由现金流的能力，还是其净债务与息税前利润的比率，都无法让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但好消息是，它似乎能轻松实现息税前利润的增长。 考虑到上述所有因素，我们认为江西赣能似乎在利用债务承担一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率从此提高。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，江西赣能就有 三个警示信号 （ 其中一个令人担忧） ，我们认为您应该了解一下。

归根结底，最好还是关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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