我们认为成都兴蓉环境（SZSE:000598）的债务存在一定风险

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，成都兴蓉环境股份有限公司（SZSE:000598.SZ）的资产负债表并不理想。(深证成指：000598）的确背负着债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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成都兴蓉环境的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，成都兴蓉环境的债务为 191 亿人民币，比一年前的 107 亿人民币有所增加。 不过，由于该公司拥有 54.2 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 137 亿人民币。

成都兴蓉环境的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，成都兴蓉环境在 12 个月内到期的负债为 89 亿元人民币，12 个月后到期的负债为 188 亿元人民币。 与此相抵，该公司有 54.2 亿人民币的现金和 36.3 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 186 亿日元。

相对于公司 218 亿日元的市值，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果公司急需充实资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

成都兴蓉环境的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.6，债务数额相当可观。 从好的方面看，其息税前利润是利息支出的 8.7 倍，净债务与息税前利润的比率相当高，为 3.6。 如果成都兴蓉环境不再增加借贷，但息税前利润继续以 12% 左右的速度增长，那么它就有可能摆脱债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定成都兴蓉环境能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，成都兴蓉环境的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

我们甚至可以说，成都兴蓉环境将息税前利润转换为自由现金流的结果令人失望。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 值得注意的是，成都兴蓉环境所处的水务行业通常被认为是防御性较强的行业。 综合考虑上述因素，我们认为成都兴蓉环境的债务似乎使其有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让人更放心。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了成都兴蓉环境的两个警示信号（其中一个对我们来说不太合适！），您在投资前应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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