我们认为重庆三峰环境集团 (SHSE:601827) 的债务存在一定风险

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致公司破产。 我们注意到重庆三峰环境集团股份有限公司（SHSE:601827.SH）的债务情况。(SHSE:601827) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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重庆三峰环境集团的负债情况如何？

如下所示，截至 2024 年 3 月底，重庆三峰环境集团的债务为 90.4 亿人民币，高于一年前的 86.7 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，重庆三峰环境集团拥有 27.1 亿人民币的现金抵消了这一债务，因此净债务约为 63.3 亿人民币。

重庆三峰环境集团的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，重庆三峰环境集团一年内到期的负债为 57.4 亿人民币，一年后到期的负债为 83.9 亿人民币。 另一方面，它有 27.1 亿人民币的现金和 24.5 亿人民币的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 89.7 亿日元。

相对于公司 142 亿日元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果公司急需充实资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

重庆三峰环境集团的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 2.7，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 6.2 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会将其称为问题债务。 遗憾的是，重庆三峰环境集团在过去 12 个月中的息税前利润下滑了 2.5%。 如果这种盈利趋势继续下去，那么它的债务负担就会越来越重，就像北极熊看着自己唯一的孩子一样。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定重庆三峰环境集团能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近三年，重庆三峰环境集团的自由现金流占息税前利润的 22%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

虽然重庆三峰环境集团的总负债水平让我们对其持谨慎态度，但其将息税前利润转化为自由现金流的记录也不尽如人意。 不过，它在用息税前利润支付利息支出方面也不差。 考虑到上述所有因素，我们认为重庆三峰环境集团在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率继续上升。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现 重庆三峰环境集团有两个警示信号 值得注意。

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