这四项指标表明晶科能源技术 (SHSE:601778) 正在以高风险的方式使用债务

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致毁灭。 我们注意到晶科能源技术有限公司（Jinko Power Technology Co.(SHSE:601778) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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晶科能源持有多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月底，晶科能源技术的债务为 166 亿日元人民币，比一年前的 177 亿日元有所减少。 另一方面，该公司拥有 43.9 亿日元的现金，净债务约为 122 亿日元。

晶科能源的负债情况

最新的资产负债表数据显示，晶科能源技术有 90.1 亿日元的负债将在一年内到期，171 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 43.9 亿日元的现金和价值 72.3 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 145 亿日元。

对于这家市值 79.7 亿日元的公司来说，资金缺口就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还债务，晶科能源技术公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑无折旧和摊销费用的债务。

净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 6.1，可以说晶科能源技术公司确实负债累累。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 2.5 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 更令人担忧的是，晶科能源技术去年的息税前利润实际上下降了 7.8%。 如果继续这样下去，偿还债务就像在跑步机上跑步一样，费力不讨好。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，决定晶科能源技术能否在未来保持健康资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，晶科能源烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，晶科能源技术公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不安。 此外，其利息保障也无法让人产生信心。 我们认为，晶科能源技术负债过多的可能性非常大。 在我们看来，这意味着该股的风险相当高，很可能要回避；但每个人都有自己的（投资）风格。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现 晶科能源技术公司有 2 个警示信号（其中 1 个令人担忧） 值得注意。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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