上海电力 (SHSE:600021) 似乎正在大量举债

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，上海电力股份有限公司（Shanghai Electric Power Co.(上海电力股份有限公司（SHSE:600021）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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上海电力的债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，上海电力的债务为 878 亿日元，低于上一年的 1023 亿日元。 不过，上海电力有 86.5 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 792 亿人民币。

上海电力的负债情况

根据上次报告的资产负债表，上海电力有 470 亿日元的负债在 12 个月内到期，有 744 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 86.5 亿日元的现金和价值 254 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 874 亿日元。

这一赤字给这家市值 287 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东需要密切关注这一点。 归根结底，如果债权人要求还款，上海电力可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑无折旧和摊销费用的债务。

上海电力的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 5.8，可以说它确实负债累累。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 3.5 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 更为积极的是，上海电力去年的息税前利润增长了 12%，进一步增强了其管理债务的能力。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终还是要看企业未来的盈利能力，这将决定上海电力是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，上海电力烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其债务使用的风险更大。

我们的观点

坦率地说，上海电力将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在息税前利润（EBIT）增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 考虑到上述所有因素，上海电力似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，上海电力就有 两个警示信号 （ 其中一个不容忽视） ，我们认为您应该了解一下。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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