冠捷科技（SZSE:000727）是风险投资吗？

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多高时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 与许多其他公司一样，冠捷科技股份有限公司（SZSE:000727）也是如此。(SZSE:000727) 也在使用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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冠捷科技有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示冠捷科技在 2023 年 9 月的债务为 43.1 亿日元人民币，低于一年前的 65.1 亿日元人民币。 另一方面，该公司拥有 40.9 亿日元的现金，净负债约为 2.245 亿日元。

冠捷科技的负债情况

我们可以从最近的资产负债表中看到，冠捷科技有 236 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 44.5 亿日元人民币的负债在一年后到期。 与之相抵消的是，该公司有 40.9 亿日元的现金和 109 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 130 亿日元。

鉴于这一赤字实际上高于公司 117 亿日元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注冠捷科技的债务水平。 如果公司必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大面积摊薄。

我们衡量一家公司的债务负担相对于盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

冠捷科技的净债务仅为息税折旧及摊销前利润的 0.091 倍，似乎只使用了一点杠杆。 但去年的息税前利润仅为利息支出的 3.7 倍，因此借贷显然对公司业务造成了一定的影响。 值得注意的是，冠捷科技的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 45%。这将使其更容易管理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但你不能完全孤立地看待债务，因为冠捷科技需要盈利来偿还债务。 因此，如果你想更多地了解冠捷科技的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，冠捷科技几乎没有录得正的自由现金流。 虽然许多公司的经营确实处于收支平衡状态，但我们更希望看到可观的自由现金流，尤其是在公司已经死亡的情况下。

我们的观点

我们对冠捷科技难以将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流感到有些担心，但我们也有值得关注的积极因素。 EBIT增长率和净债务与EBITDA的比率都是令人鼓舞的迹象。 考虑到讨论的所有因素，我们认为冠捷科技在使用债务时似乎冒了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司现在的杠杆率已经足够了。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现 冠捷科技有一个警示信号 值得注意。

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