泛微（SZSE:300996）股东需要担心的不仅仅是软收益

泛微软件（SZSE:300996）上周发布的财报令投资者失望，利润数字低迷。 我们做了一些分析，发现有一些理由要对标题数字持谨慎态度。

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细看泛微的盈利情况

在高级财务学中，用来衡量公司如何将报告利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 应计比率从特定时期的利润中减去自由现金流，然后用结果除以该时期公司的平均运营资产。 你可以把现金流应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

也就是说，应计比率为负数是件好事，因为这表明公司带来的自由现金流比利润所显示的要多。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为，当一家公司的应计比率相对较高时，还是值得注意的。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长放缓。

截至 2024 年 3 月，泛软的应计比率为 0.21。 不幸的是，这意味着其自由现金流大大低于其报告的利润。 去年，该公司的自由现金流实际为负5200 万人民币，而上述利润为 8410 万人民币。 由于去年的自由现金流为负值，我们猜想一些股东可能会怀疑今年 5200 万人民币的现金消耗是否意味着高风险。 话虽如此，但事情并非如此简单。 我们可以看到，不寻常项目影响了法定利润，因此也影响了应计比率。

这可能会让你怀疑分析师对未来盈利能力的预测。 幸运的是，您可以点击这里查看一张互动图表，根据他们的估计来描绘未来的盈利能力。

异常项目如何影响利润？

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 940 万日元，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 当我们对全球绝大多数上市公司进行分析时，我们发现重大异常项目往往不会重复出现。 顾名思义，这并不奇怪。 假设这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对泛微利润表现的看法

泛微的应计比率较低，但不寻常项目确实提高了其利润。 考虑到这一切，我们认为泛软的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于慷慨的印象。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 例如，Pansoft 有4 个警示信号 （其中一个不容忽视），我们认为您应该了解。

在这篇文章中，我们研究了许多可能会损害利润数字实用性的因素，并得出了谨慎的结论。 但是，还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而其他人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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