京东方慧聪半导体（SZSE:300323）资产负债表略显紧张

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 与许多其他公司一样，京东方慧聪半導體公司（SZSE:300323）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

什么时候债务是危险的？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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BOE HC SemiTek 的净负债是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月底，BOE HC SemiTek 的债务为 26.2 亿日元人民币，比一年前的 30.9 亿日元有所减少。 不过，该公司还有 17.2 亿人民币的现金，因此净负债为 8.989 亿人民币。

京东方慧聪半導體的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，京东方慧聪半導體一年内到期的负债为 27.3 亿日元人民币，一年后到期的负债为 12.1 亿日元人民币。 另一方面，该公司拥有 17.2 亿日元的现金和价值 13.8 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 8.304 亿日元。

当然，京东方慧聪半導體的市值为 71.5 亿日元人民币，因此这些负债可能是可控的。 但我们建议股东在未来继续关注其资产负债表。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然京东方慧聪半導體的债务与息税折旧摊销前利润比率（2.6）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 0.76，表明其杠杆率很高。 该公司似乎产生了大量的折旧和摊销费用，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为 EBITDA 可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎真的影响到了公司业务。 更糟糕的是，京东方慧聪半導體公司去年的息税前利润下降了 34%。 如果长期保持这样的盈利状况，要还清债务简直是痴人说梦。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但京东方慧聪半導體公司的盈利才是影响未来资产负债表的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去两年中，京东方慧聪半導體公司的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，京东方慧聪半導體有限公司（BOE HC SemiTek）将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其总负债水平是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为京东方慧聪半導體公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，而我们已经发现了 京东方慧聪半導體的两个警示信号 （其中一个有点令人不快！），你应该知道。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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