TCL 中环新能源科技有限公司（SZSE:002129）似乎正在大量举债

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，TCL 中环新能源科技股份有限公司（TCL Zhonghuan Renewable Energy Technology Co.(深交所股票代码：002129）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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TCL Zhonghuan Renewable Energy TechnologyLtd 背负多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，TCL 中环新能源科技有限公司的债务为 402 亿人民币，比一年前的 378 亿人民币有所增加。 不过，由于该公司拥有 110 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 291 亿人民币。

TCL 中环新能源科技有限公司的资产负债表有多强？

从最近的资产负债表中可以看出，TCL 中环新能源科技有限公司一年内到期的负债为 224 亿日元，一年后到期的负债为 432 亿日元。 另一方面，该公司拥有 110 亿日元的现金和价值 109 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 437 亿日元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 405 亿日元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注 TCL 中环新能源科技有限公司的债务水平。 可以假设，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

TCL Zhonghuan Renewable Energy TechnologyLtd 的债务与息税折旧摊销前利润比率为 2.3，它巧妙而负责任地使用了债务。 而诱人的利息保障倍数（息税折旧摊销前利润是利息支出的 8.3 倍）当然不会消除这种印象。 股东们应该知道，TCL 中环新能源科技有限公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 51%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定TCL中环新能源科技有限公司能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，TCL中环新能源科技有限公司烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期望这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，TCL中环新能源科技有限公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其息税前利润（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合上述数据，我们认为 TCL 中环新能源科技有限公司的债务过高。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 TCL 中环新能源科技有限公司的 4 个警示信号 （其中 2 个让我们感到不安！），您应该了解一下。

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