杭州第一应用材料股份有限公司（SHSE:603806）的利润可能无法揭示根本问题

杭州第一应用材料股份有限公司（SHSE:603806）近期强劲的财报并未对股价产生多大影响。 我们认为，除了法定利润数字外，股东们还注意到了一些令人担忧的因素。

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放大杭州第一应用材料的收益

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个关键财务比率。应计比率是从特定时期的利润中减去自由现金流，然后用结果除以该时期公司的平均运营资产。 你可以把现金流的应计比率看作是 "非 FCF 利润比率"。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高可以说是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流并不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

杭州第一应用材料有限公司截至 2023 年 12 月的应计比率为 0.21。 不幸的是，这意味着它的自由现金流大大低于其报告的利润。 去年，该公司的自由现金流实际为负7.69 亿人民币，与上述 18.5 亿人民币的利润形成鲜明对比。 由于去年的自由现金流为负值，我们认为一些股东可能会怀疑今年 7.69 亿日元的现金消耗是否意味着高风险。 然而，这并不是需要考虑的全部。 我们可以看到，不寻常项目影响了法定利润，因此也影响了应计比率。

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非正常项目对利润的影响

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 2.49 亿日元，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 当我们对数千家上市公司的数据进行分析时，我们发现，在某一年因非正常项目而增加的利润往往不会在下一年重现。 毕竟，这正是会计术语的含义。 假设这些非正常项目不会在当年再次出现，我们就会预期明年的利润会有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对杭州第一应用材料公司利润表现的看法

综上所述，杭州第一应用材料有限公司的利润因非正常项目而大幅增长，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 考虑到这一切，我们认为杭州第一应用材料公司的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 如果您想更多地了解杭州第一应用材料公司，就必须了解它所面临的任何风险。 例如，我们为杭州第一应用材料公司确定了2 个警示信号（其中 1 个令人担忧），您应该对此有所了解。

我们对杭州第一应用材料公司的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使其收益看起来比实际情况更好。在此基础上，我们有些怀疑。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单非常有用。

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