西藏城投（SHSE:600773）利用债务承担一定风险

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，西藏城市开发投资有限责任公司（SHSE:600773）也在使用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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西藏城开和 InvestmentLTD 背负多少债务？

如下所示，截至 2024 年 3 月，西藏城开和 InvestmentLTD 的债务为 37.8 亿日元人民币，低于一年前的 52.1 亿日元人民币。 另一方面，该公司拥有 14.6 亿人民币的现金，净债务约为 23.2 亿人民币。

西藏城投的负债情况

根据最近一次报告的资产负债表，西藏城开和投资有限公司有 71.9 亿日元的负债在 12 个月内到期，有 37.2 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 14.6 亿人民币的现金和 1.071 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 93.4 亿日元。

相对于 118 亿日元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注西藏城开和 InvestmentLTD 的债务使用情况。 这表明，如果公司急需加强其资产负债表，股东将被严重稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于收益的情况。

西藏城市发展和投资有限责任公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为 9.1，相当高，但利息覆盖率却高达 163。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么利息支出会增加！ 重要的是，在过去的十二个月里，西藏城市发展和投资有限公司的息税前盈利（EBIT）下降了43%，令人瞠目结舌。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但你不能完全孤立地看待债务；因为西藏城开和 InvestmentLTD 需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年中，西藏城开和 InvestmentLTD 的自由现金流均为负值。 对于自由现金流不可靠的公司来说，债务的风险要大得多，因此股东应该希望过去的支出能在未来产生自由现金流。

我们的观点

从表面上看，西藏城开和 InvestmentLTD 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比让我们对该股持怀疑态度，其息税折旧及摊销前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，该公司在用息税前利润弥补利息支出方面还算不错，这一点令人鼓舞。 我们很清楚，由于资产负债表的健康状况，我们认为西藏城开和 InvestmentLTD 的风险确实相当大。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 西藏城开和 InvestmentLTD 应该注意的 三个警示信号 ，其中两个有点令人不快。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（均有利润增长记录）。这是免费的。

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