上海陆家嘴金融贸易区发展股份有限公司（SHSE:600663）为何背负沉重债务？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，上海陆家嘴金融贸易区发展股份有限公司（Shanghai Lujiazui Finance & Trade Zone Development Co.(上海陆家嘴金融贸易区发展股份有限公司（SHSE:600663）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司的债务为人民币 677 亿元，高于一年前的人民币 601 亿元。点击图片查看详情。 不过，由于该公司拥有 83 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 594 亿人民币。

上海陆家嘴金融贸易区发展股份有限公司的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司一年内到期的负债为 753 亿日元人民币，一年后到期的负债为 328 亿日元人民币。 与这些债务相抵消，该公司有 83 亿日元的现金，以及价值 27.3 亿日元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 970 亿日元。

这对市值 370 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司（Shanghai Lujiazui Finance & Trade Zone DevelopmentLtd）的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率高达 12.0，表明其债务负担沉重。 不过，其利息保障倍数为 3.2，相当强劲，这是一个好迹象。 另一方面，上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司去年的息税前利润增长了 25%。 如果这种增长能够持续下去，那么债务就会像炎热夏季稀缺的饮用水一样蒸发掉。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司报告的自由现金流占息税前利润的 17%，这确实相当低。 对我们来说，如此低的现金转化率会让我们对其偿债能力产生疑虑。

我们的观点

从表面上看，上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司的净负债与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司资产负债表的健康状况，我们认为该公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕程度就像一只饥饿的小猫要掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在上海陆家嘴金融贸易区发展有限公司发现的 4 个警示信号 （包括 2 个不容忽视的信号）。

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