深圳香江控股有限公司 (SHSE:600162) 资产负债表略显紧张

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 我们可以看到，深圳香江控股股份有限公司（SHSE:600162）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么情况下债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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深圳香江控股有限公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示深圳香江控股有限公司在 2023 年 9 月的债务为 36.4 亿人民币，低于一年前的 56.3 亿人民币。 不过，该公司有 17.4 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 19.0 亿人民币。

深圳香江控股有限公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到深圳香江控股有限公司在 12 个月内到期的负债为 121 亿元人民币，12 个月后到期的负债为 29.4 亿元人民币。 与此相抵，该公司有 17.4 亿日元的现金和 8.093 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 125 亿日元。

这一赤字给这家市值 52.6 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果深圳香江控股有限公司今天必须偿还债权人，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

深圳香江控股有限公司的净债务是其息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 2.8 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 不过，该公司的利息覆盖率为 1k，非常高，表明目前的债务利息支出相当低。 股东应该知道，深圳香江控股有限公司去年的息税前利润下降了 35%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是你不能完全孤立地看待债务，因为深圳香江控股有限公司需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想更多地了解该公司的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在最近三年里，深圳香江控股有限公司的自由现金流占息税前利润的 60%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这种自由现金流使公司在适当的时候有能力偿还债务。

我们的观点

从表面上看，深圳香江控股有限公司的息税前利润增长率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有诱惑力。 但至少，它在用息税前利润弥补利息支出方面还算不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，深圳香江控股有限公司的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 深圳香江控股有限公司 身上 发现了两个警示信号 （至少有一个是重大的） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

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