这四项指标表明亿帆医药（SZSE:002019）正在大量使用债务

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，亿帆医药股份有限公司（Yifan Pharmaceutical Co.(深证成指：002019）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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亿帆医药的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，2024 年 3 月，亿帆医药的债务为 19.5 亿人民币，低于一年前的 22.4 亿人民币。 另一方面，该公司拥有 8.356 亿人民币现金，净负债约为 11.2 亿人民币。

亿帆医药的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，亿帆医药有 24.8 亿人民币的负债在一年内到期，还有 9.548 亿人民币的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 8.356 亿日元的现金以及价值 14.4 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 11.5 亿日元。

由于公开交易的亿帆医药股票总价值为 160 亿人民币，这一负债水平似乎不会构成重大威胁。 尽管如此，我们显然仍应继续关注其资产负债表，以防出现恶化。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然亿帆医药的债务与息税折旧摊销前利润比率（3.2）表明其使用了一些债务，但其利息保障率却非常低，仅为 1.5，表明其杠杆率很高。 这在很大程度上是由于该公司的折旧和摊销费用较高，这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务负担可能比表面看起来更重。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 好消息是，在过去 12 个月中，亿帆医药的息税前盈利（EBIT）提高了 7.1%，从而逐步降低了相对于盈利的债务水平。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定亿帆医药能否在未来保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，亿帆医药的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

虽然亿帆医药的利息保障令我们对其持谨慎态度，但其将息税前利润转化为自由现金流的记录也不尽如人意。 不过，它在控制总负债方面的表现也不差。 考虑到上述所有因素，我们认为，亿帆医药在使用债务时似乎冒了一些风险。 虽然债务可以提高收益，但我们认为该公司目前的杠杆作用已经足够。 尽管亿帆医药在底线上亏损，但其积极的息税前盈利（EBIT）表明其业务本身具有潜力。因此，您不妨看看过去几年的盈利趋势。

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