天齐锂业（SZSE:002466）的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，天齐锂业公司（SZSE:002466）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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天齐锂业的净负债是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 9 月，天齐锂业的债务为 97.7 亿人民币，比一年前的 69.8 亿人民币有所增加。 不过，天齐锂业拥有 81.2 亿人民币的现金抵消了这一债务，因此净债务约为 16.5 亿人民币。

天齐锂业的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，天齐锂业有 103 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 124 亿日元人民币的负债在一年后到期。 另一方面，天齐锂业拥有 81.2 亿日元的现金和 86.3 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 60.1 亿日元。

由于公开交易的天齐锂业股票总价值高达 835 亿人民币，这种负债水平似乎不会构成重大威胁。 不过，我们认为值得密切关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

天齐锂业的净债务水平非常适中，净债务仅为息税前利润的 0.039 倍。 令人欣慰的是，去年天齐锂业收到的利息实际上超过了支付的利息。 因此可以说，天齐锂业处理债务的能力就像奥运滑冰运动员处理回旋动作一样。 此外，天齐锂业的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中增长了 80%，这种增长将使其更容易处理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但未来的盈利才是决定天齐锂业能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，值得检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，天齐锂业的自由现金流占息税前利润的 55%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着天齐锂业可以在需要时减少债务。

我们的观点

好消息是，天齐锂业用息税前利润支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗逗小孩一样。 这仅仅是好消息的开始，因为其息税前利润的增长率也非常令人振奋。 考虑到这一系列因素，我们认为天齐锂业在债务问题上相当谨慎，而且风险似乎控制得很好。 因此，我们并不担心在资产负债表上使用一点杠杆。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们为 天齐锂业 发现了 3 个值得注意的警示信号（其中 1 个不容忽视） 。

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