CEVIA Enviro (SZSE:000885)似乎在大量举债

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，CEVIA Enviro 公司（SZSE:000885）也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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CEVIA Enviro 有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，CEVIA Enviro 的债务为 160 亿日元，高于一年前的 145 亿日元。点击图片查看详情。 不过，它也有 15.2 亿人民币的现金，因此净债务为 145 亿人民币。

CEVIA Enviro 的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，CEVIA Enviro 有 61.9 亿日元的负债将在一年内到期，146 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 15.2 亿日元的现金和价值 35.6 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 157 亿日元。

这一赤字给这家市值 76 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求还款，CEVIA Enviro 可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与收益的关系，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

CEVIA Enviro 的债务与息税折旧及摊销前利润比率为 4.9，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 3.8 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 更令人担忧的是，在过去 12 个月里，CEVIA Enviro 的息税前利润下降了 8.7%。 如果这种盈利趋势继续下去，该公司将面临一场艰难的还债战。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定 CEVIA Enviro 能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前盈利（EBIT）有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，CEVIA Enviro 烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，CEVIA Enviro 将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不安。 甚至其息税前利润增长率也无法给我们带来信心。 考虑到上述所有因素，CEVIA Enviro 似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 CEVIA Enviro 身上 发现了两个警示信号 （至少有一个可能很严重） ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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