这四个指标表明国成矿业（SZSE:000688）正在大量使用债务

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑某只股票的风险有多大的时候，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，国成矿业股份有限公司（SZSE:000688）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的一种工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价融资而永久性稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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国成矿业（GuoCheng MiningLTD）背负多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，国成矿业（GuoCheng MiningLTD）的债务为 22.7 亿人民币，比一年前的 18.6 亿人民币有所增加。 另一方面，该公司拥有 1.417 亿人民币现金，净债务约为 21.2 亿人民币。

国成矿业资产负债表的健康状况如何？

从最新的资产负债表中我们可以看到，国成矿业的一年内到期负债为 31.7 亿日元人民币，一年后到期负债为 22.8 亿日元人民币。 另一方面，该公司的现金为 1.417 亿元人民币，一年内到期的应收账款为 5,910 万元人民币。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 525 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为国成矿业的市值为 141 亿人民币，如果需要，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但很显然，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

奇怪的是，国成矿业（GuoCheng MiningLTD）的息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 7.6，这意味着债务很高，但利息覆盖率却高达 1k。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则利息支出在未来很可能会增长。 股东们应该知道，国成矿业去年的息税前盈利（EBIT）下降了 43%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就像赶猫上过山车一样容易。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，国成矿业未来的盈利状况才是影响资产负债表的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 过去三年，国成矿业烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，国成矿业（北京）有限公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，它的利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为国成矿业（GuoCheng MiningLTD）确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该了解 我们发现的国成矿业（GuoCheng MiningLTD）的 4 个警示信号 （包括一个让我们有点不舒服的信号）。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取净负债为零的成长股名单。

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