桐昆集团（SHSE:601233）诱人的盈利对股东而言并非全是好消息

桐昆集团股份有限公司（SHSE:601233）在公布了健康的盈利数据后，股价在上周一路上涨。 尽管利润数字强劲，但我们认为投资者应该关注一些更深层次的问题。

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非正常项目如何影响利润？

重要的是，我们的数据显示，去年桐昆集团的利润因非正常项目而增加了 8.08 亿人民币。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 我们对数千家上市公司的数据进行了分析，发现在某一年因非正常项目而增加的利润往往不会在下一年重现。 毕竟，这正是会计术语的含义。 我们可以看到，在截至 2024 年 3 月的一年中，桐昆集团的正异常项目相对于其利润而言相当可观。 因此，我们可以推测，不寻常项目使其法定利润大大高于原来的水平。

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不寻常的税收情况

就在我们注意到不寻常项目的同时，我们必须告诉大家，桐昆集团获得了一项税收优惠，为公司带来了 1.09 亿人民币的收益。 当一家公司由税务人员支付税款而不是向税务人员支付税款时，总是有点值得注意。 我们相信，该公司对税收优惠感到满意。 而且，由于该公司以前曾亏损过，这很可能只是表明过去的税收损失得到了弥补。 然而，细节决定成败，因为这类优惠只在入账当年产生影响，而且往往是一次性的。 如果税收优惠不再出现，我们预计其法定利润水平会下降，至少在没有强劲增长的情况下是这样。 虽然我们认为该公司计入税收优惠是件好事，但这确实意味着法定利润很有可能比按一次性因素调整后的收入高出很多。

我们对桐昆集团利润表现的看法

去年，桐昆集团获得了一项税收优惠，这使其利润大幅增长，但这可能并不比把优质农田变成气田更具有可持续性。 除此之外，桐昆集团还获得了一项不寻常的利润增长，这表明如果这些事件不再发生，明年的利润数字可能会有所下降。 考虑到这一切，我们认为桐昆集团的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 有鉴于此，如果您想对该公司进行更多分析，了解其中的风险至关重要。 每家公司都有风险，我们已经发现了桐昆集团的两个警示信号（其中一个我们不太看好！），您应该了解一下。

我们对桐昆集团的研究主要集中在某些可能使其盈利看起来比实际更好的因素上。在此基础上，我们有些怀疑。 但是，如果你能够专注于细枝末节，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司大全，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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