厦门钨业股份有限公司 (SHSE:600549) 资产负债表略显紧张

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，厦门钨业股份有限公司（Xiamen Tungsten Co.(SHSE:600549)确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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厦门钨业有限公司的净负债是多少？

点击下图可以查看更多细节，图中显示，截至 2023 年 9 月底，厦门钨业的债务为 135 亿日元，比一年前的 166 亿日元有所减少。 不过，由于该公司有 34.6 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 101 亿人民币。

厦门钨业的资产负债表有多健康？

根据最近一次报告的资产负债表，厦门钨业有限公司在 12 个月内到期的负债为人民币 114 亿元，12 个月后到期的负债为人民币 97.7 亿元。 与这些债务相抵消的是 34.6 亿日元的现金和价值 85.2 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 91.5 亿日元。

由于厦门钨业的市值为 282 亿人民币，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

厦门钨业有限公司的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 2.6，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 4.7 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 厦门钨业去年的息税前利润增长了 2.3%。 虽然这很难让我们感到震惊，但在债务方面却是一个积极因素。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，未来的收益才是决定厦门钨业是否有能力保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果你想了解专业人士的看法，你可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，厦门钨业的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

考虑到厦门钨业试图将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流，我们并不热衷于此。 尽管如此，其息税前利润的增长能力并不令人担忧。 综合考虑上述因素，我们认为厦门钨业的债务似乎使其有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们更希望它少负债。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现 厦门钨业有限公司有两个警示信号（其中一个可能很严重） 值得注意。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司（均有利润增长记录）特别列表。这是免费的。

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