这四项措施表明抚顺特钢（SHSE:600399）正在大量使用债务

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到抚顺特殊钢股份有限公司（Fushun Special Steel Co., LTD.(SHSE:600399)的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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抚顺特钢的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 9 月，抚顺特钢拥有 26.1 亿日元的债务，比一年前的 25.0 亿日元有所增加。 不过，由于该公司有 14.5 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 11.5 亿人民币。

抚顺特钢的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，抚顺特钢后勤发展有限公司有 28.5 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 30.6 亿日元人民币的负债在一年后到期。 与此相抵，该公司有 14.5 亿日元的现金和 18.9 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 25.6 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为抚顺特钢后勤保障部的市值为 125 亿日元人民币，因此如果需要，它可能可以通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的情况下，债务相对于盈利的情况。

我们认为，抚顺特钢的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率（2.1）适中，表明该公司在债务方面比较谨慎。 而其 15.4 倍的强劲利息保障令我们更加放心。 股东们应该知道，抚顺特钢去年的息税前利润下降了 30%。 如果继续下降，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但决定抚顺特钢未来是否有能力保持健康的资产负债表的是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，抚顺特钢的自由现金流总共出现了大量的负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，抚顺特钢的息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在用息税前利润弥补利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 综合考虑上述因素，我们认为抚顺特钢的债务似乎让它有点冒险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了抚顺特钢的两个警示信号，您在投资前应该注意。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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