PNC Process Systems（SHSE:603690）稳健的盈利可能建立在薄弱的基础之上

PNC Process Systems Co., Ltd.(SHSE:603690) 近期强劲的盈利并没有对股价产生多大影响。 我们认为，这是因为投资者的目光超越了法定利润，而关注他们所看到的。

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放大 PNC Process Systems 的收益

在高级财务学中，用来衡量公司如何将报告利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 要获得应计比率，我们首先要从一个时期的利润中减去 FCF，然后用这个数字除以该时期的平均运营资产。 你可以把现金流应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润下降或利润增长放缓。

在截至 2024 年 3 月的 12 个月里，PNC Process Systems 的应计比率为 0.26。 不幸的是，这意味着其自由现金流大大低于其报告的利润。 尽管它报告的利润为 3.782 亿日元人民币，但从自由现金流来看，它在去年实际上烧掉了 17 亿日元人民币。 我们还注意到，去年 PNC Process Systems 的自由现金流实际上也是负的，因此我们可以理解股东对其 17 亿日元的流出感到困扰。 然而，需要考虑的还不止这些。 我们可以看到，不寻常项目影响了其法定利润，因此也影响了应计比率。

这可能会让你怀疑分析师对未来盈利能力的预测。 幸运的是，您可以点击这里查看一张互动图表，根据他们的估计来描绘未来的盈利能力。

非正常项目对利润的影响

考虑到应计比率，PNC Process Systems 的利润在过去 12 个月中因价值 8100 万人民币的非正常项目而增加也就不足为奇了。 虽然利润增加总是好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 我们在分析全球绝大多数上市公司时发现，重大异常项目往往不会重复出现。 这也在意料之中，因为这些增长被描述为 "不寻常"。 假定这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对 PNC 流程系统公司利润表现的看法

PNC Process Systems 的应计比率较低，但其利润确实因异常项目而有所增长。 考虑到这一切，我们认为 PNC Process Systems 公司的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 如果您想更多地了解 PNC Process Systems 的业务，了解它所面临的任何风险是很重要的。 每家公司都有风险，而我们已经发现了PNC Process Systems 的 2 个警示信号，您应该了解一下。

我们对 PNC Process Systems 公司的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使其收益看起来比实际情况更好。在此基础上，我们对其持怀疑态度。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，还有人喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这个免费的 高股本回报率公司集合或 这个内部人士正在购买的股票列表很有用。

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