İşte Quad/Graphics'in (NYSE:QUAD) Anlamlı Bir Borç Yüküne Sahip Olmasının Nedenleri

Efsanevi fon yöneticisi Li Lu (Charlie Munger'in desteklediği kişi) bir keresinde şöyle demişti: "En büyük yatırım riski fiyatların oynaklığı değil, kalıcı bir sermaye kaybına uğrayıp uğramayacağınızdır. Bir şirketin ne kadar riskli olduğunu düşündüğümüzde, her zaman borç kullanımına bakmak isteriz, çünkü aşırı borç yükü yıkıma yol açabilir. Quad/Graphics, Inc.(NYSE:QUAD) şirketinin işinde borç kullandığını görebiliyoruz. Ancak asıl soru, bu borcun şirketi riskli hale getirip getirmediğidir.

Borç Ne Gibi Riskler Getirir?

Borç, işletmelerin büyümesine yardımcı olan bir araçtır, ancak bir işletme borç verenlere ödeme yapamıyorsa, o zaman onların insafına kalır. Kapitalizmin bir parçası da başarısız işletmelerin bankacıları tarafından acımasızca tasfiye edildiği 'yaratıcı yıkım' sürecidir. Bununla birlikte, daha yaygın (ancak yine de acı verici) bir senaryo, düşük bir fiyattan yeni öz sermaye toplamak zorunda kalması ve böylece hissedarları kalıcı olarak sulandırmasıdır. Yine de seyreltmenin yerini alan borç, yüksek getiri oranlarıyla büyümeye yatırım yapmak için sermayeye ihtiyaç duyan işletmeler için son derece iyi bir araç olabilir. Bir şirketin borç kullanımını düşündüğümüzde, ilk olarak nakit ve borca birlikte bakarız.

Quad/Graphics için en son analizimize bakın

Quad/Graphics'in Net Borcu Nedir?

Aşağıda görebileceğiniz gibi, Quad/Graphics'in Eylül 2023'te bir yıl önceki 727,3 milyon ABD dolarından 585,6 milyon ABD doları borcu vardı. Diğer taraftan, 14,1 milyon ABD doları nakit paraya sahiptir ve bu da yaklaşık 571,5 milyon ABD doları net borca yol açmaktadır.

Quad/Graphics'in Yükümlülüklerine Bir Bakış

En son bilanço verilerine odaklandığımızda Quad/Graphics'in 12 ay içinde vadesi gelen 785,3 milyon ABD$ ve bunun ötesinde vadesi gelen 640,6 milyon ABD$ yükümlülüğü olduğunu görüyoruz. Bu yükümlülükleri dengeleyen 14,1 milyon ABD$ nakit ve 12 ay içinde ödenmesi gereken 348,2 milyon ABD$ değerinde alacakları bulunmaktadır. Yani yükümlülükleri, nakit ve (yakın vadeli) alacaklarının toplamından 1,06 milyar ABD$ daha fazladır.

Bu açık, 280,7 milyon ABD doları değerindeki şirketin üzerine, ölümlülerin üzerinde yükselen bir dev gibi gölge düşürüyor. Bu yüzden bilançosunu şüphesiz yakından izleyeceğiz. Günün sonunda, alacaklıları geri ödeme talep ederse Quad/Graphics'in muhtemelen büyük bir yeniden sermayelendirmeye ihtiyacı olacaktır.

Kazançlara göre borç seviyeleri hakkında bizi bilgilendirmek için iki ana oran kullanırız. Bunlardan ilki net borcun faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâra (FAVÖK) bölünmesi, ikincisi ise faiz ve vergi öncesi kârın (FVÖK) faiz giderlerinin kaç katını karşıladığıdır (ya da kısaca faiz karşılama oranı). Bu yaklaşımın avantajı, hem mutlak borç miktarını (net borcun FAVÖK'e oranı ile) hem de bu borçla ilişkili gerçek faiz giderlerini (faiz karşılama oranı ile) dikkate almamızdır.

Quad/Graphics'in net borcunun FAVÖK'e oranı 2,3 gibi oldukça makul bir seviyedeyken, faiz karşılama oranı 1,7 ile zayıf görünmektedir. Bu durum büyük ölçüde çok fazla amortisman ve itfa payına sahip olmasından kaynaklanmaktadır. Şirketler genellikle bu masrafların nakit dışı olmasıyla övünse de, bu tür işletmelerin çoğu bu nedenle sürekli yatırım gerektirecektir (giderleştirilmez.) Her iki durumda da hisse senedinin anlamlı bir kaldıraç kullandığına şüphe yoktur. Daha da önemlisi, Quad/Graphics son on iki ayda FVÖK'ünü %53 oranında artırdı ve bu büyüme borçla başa çıkmayı kolaylaştıracak. Borç seviyelerini analiz ederken, bilanço başlamak için bariz bir yerdir. Ancak nihayetinde Quad/Graphics'in zaman içinde bilançosunu güçlendirip güçlendiremeyeceğine işletmenin gelecekteki kârlılığı karar verecektir. Eğer geleceğe odaklanıyorsanız, analistlerin kâr tahminlerini gösteren bu ücretsiz rapora göz atabilirsiniz.

Son olarak, bir işletmenin borcunu ödemek için serbest nakit akışına ihtiyacı vardır; muhasebe kârları bunu karşılamaz. Bu nedenle, FVÖK'ün ne kadarının serbest nakit akışıyla desteklendiğini kontrol etmeye değer. Son üç yılda Quad/Graphics, FVÖK'ünün %80'i kadar serbest nakit akışı kaydetmiştir ki bu genellikle beklediğimizden daha yüksek bir orandır. Bu durum, istenirse borç ödemek için iyi bir pozisyon oluşturuyor.

Bizim Görüşümüz

Quad/Graphics'in toplam yükümlülüklerinin zorluk seviyesi konusunda biraz endişe duyuyoruz, ancak odaklanmamız gereken olumlu yönler de var. Örneğin, FVÖK'ün serbest nakit akışına dönüşümü ve FVÖK büyüme oranı, borçlarını yönetme kabiliyeti konusunda bize biraz güven veriyor. Yukarıda bahsedilen tüm açılardan bakıldığında, Quad/Graphics'in borcu nedeniyle biraz riskli bir yatırım olduğu görülüyor. Bu mutlaka kötü bir şey değildir, çünkü kaldıraç özkaynak getirisini artırabilir, ancak farkında olunması gereken bir şeydir. Borç hakkında en çok bilgiyi bilançodan öğrendiğimize şüphe yok. Ancak, tüm yatırım riski bilançoda yer almaz - bundan çok uzaktır. Örneğin, Quad/Graphics için buraya yatırım yapmadan önce bilmeniz gereken 1 uyarı işareti keşfettik.

Borç yükü olmadan kârını artırabilen işletmelere yatırım yapmakla ilgileniyorsanız, bilançosunda net nakit bulunan ve büyüyen işletmelerden oluşan bu ücretsiz listeye göz atın.

Bu makale hakkında geri bildiriminiz var mı? İçerik hakkında endişeleriniz mi var? Bizimle doğrudan iletişime geçin. Alternatif olarak, editorial-team (at) simplywallst.com adresine e-posta gönderin.

Simply Wall St tarafından hazırlanan bu makale genel niteliktedir. Sadece tarafsız bir metodoloji kullanarak geçmiş verilere ve analist tahminlerine dayalı yorumlar sunmaktayız ve makalelerimiz finansal tavsiye niteliğinde değildir. Herhangi bir hisse senedini almak veya satmak için bir öneri teşkil etmez ve hedeflerinizi veya mali durumunuzu dikkate almaz. Size temel verilere dayanan uzun vadeli odaklı analizler sunmayı amaçlıyoruz. Analizimizin fiyata duyarlı en son şirket duyurularını veya niteliksel materyalleri hesaba katmayabileceğini unutmayın. Simply Wall St'in bahsi geçen hiçbir hisse senedinde pozisyonu bulunmamaktadır.