Oshkosh (NYSE:OSK) Sağlıklı Bir Bilançoya Sahip mi?

Howard Marks, hisse fiyatlarındaki dalgalanmalardan endişe duymak yerine, 'Benim ve tanıdığım her pratik yatırımcının endişe duyduğu risk, kalıcı kayıp olasılığıdır' derken bunu çok güzel ifade etmiştir. Bir şirketin ne kadar riskli olduğunu düşündüğümüzde, her zaman borç kullanımına bakmak isteriz, çünkü aşırı borç yükü yıkıma yol açabilir. Diğer birçok şirket gibi Oshkosh Corporation(NYSE:OSK) da borç kullanıyor. Ancak daha önemli olan soru şudur: Bu borç ne kadar risk yaratıyor?

Borç Neden Risk Getirir?

Genel olarak konuşmak gerekirse, borç ancak bir şirket sermaye artırarak ya da kendi nakit akışıyla borcunu kolayca ödeyemediğinde gerçek bir sorun haline gelir. Kapitalizmin bir parçası da, başarısız işletmelerin bankacıları tarafından acımasızca tasfiye edildiği 'yaratıcı yıkım' sürecidir. Bununla birlikte, daha yaygın (ancak yine de acı verici) bir senaryo, düşük bir fiyattan yeni öz sermaye toplamak zorunda kalması ve böylece hissedarları kalıcı olarak sulandırmasıdır. Elbette borcun iyi tarafı, özellikle de bir şirketteki seyreltmenin yerine yüksek getiri oranlarıyla yeniden yatırım yapma olanağı sağladığında, genellikle ucuz sermayeyi temsil etmesidir. Bir şirketin borç kullanımını düşündüğümüzde, ilk olarak nakit ve borca birlikte bakarız.

Oshkosh için en son analizimize göz atın

Oshkosh'un Borcu Ne Kadar?

Daha fazla ayrıntı için üzerine tıklayabileceğiniz aşağıdaki görsel, Mart 2024'te Oshkosh'un bir yıl içinde 597,3 milyon ABD dolarından 1,24 milyar ABD dolarına yükselmiş borcu olduğunu göstermektedir. Bununla birlikte, 69,9 milyon ABD$ nakit rezervine sahip olduğu için net borcu yaklaşık 1,17 milyar ABD$ ile daha azdır.

Oshkosh'un Bilançosu Ne Kadar Sağlıklı?

Raporlanan son bilançoya göre, Oshkosh'un 12 ay içinde ödenmesi gereken 3,32 milyar ABD$ tutarında yükümlülüğü ve 12 aydan uzun vadede ödenmesi gereken 2,33 milyar ABD$ tutarında yükümlülüğü bulunmaktadır. Öte yandan, 69,9 milyon ABD$ nakit ve bir yıl içinde ödenmesi gereken 2,36 milyar ABD$ değerinde alacağı bulunmaktadır. Yani yükümlülükleri, nakit ve kısa vadeli alacaklarının toplamından 3,21 milyar ABD Doları daha fazladır.

Bu çok fazla gibi görünse de, Oshkosh'un 7,29 milyar ABD doları piyasa değerine sahip olması nedeniyle o kadar da kötü değil ve bu nedenle gerekirse sermaye artırarak bilançosunu güçlendirebilir. Ancak, borcunun çok fazla risk getirdiğine dair belirtilere karşı kesinlikle gözlerimizi açık tutmak istiyoruz.

Kazançlara göre borç seviyeleri hakkında bizi bilgilendirmek için iki ana oran kullanırız. Bunlardan ilki net borcun faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâra (FAVÖK) bölünmesi, ikincisi ise faiz ve vergi öncesi kârın (FVÖK) faiz giderlerinin kaç katını karşıladığıdır (ya da kısaca faiz karşılama oranı). Bu yaklaşımın avantajı, hem mutlak borç miktarını (net borcun FAVÖK'e oranı ile) hem de bu borçla ilişkili gerçek faiz giderlerini (faiz karşılama oranı ile) dikkate almamızdır.

Oshkosh'un net borcu FAVÖK'ünün yalnızca 1,0 katıdır. Ve FAVÖK'ü faiz giderlerini tam 14,6 kat daha fazla karşılıyor. Yani Oshkosh'un borcu nedeniyle bir filin bir fare tarafından tehdit edilmesinden daha fazla tehdit edilmediğini iddia edebilirsiniz. Daha da etkileyici olan, Oshkosh'un FVÖK'ünü on iki ayda %105 oranında artırmış olmasıdır. Bu artış ileride borç ödemeyi daha da kolaylaştıracaktır. Borç hakkında en çok bilgiyi bilançodan öğrendiğimize şüphe yok. Ancak sonuçta Oshkosh'un bilançosunu zaman içinde güçlendirip güçlendiremeyeceğine işletmenin gelecekteki kârlılığı karar verecek. Profesyonellerin ne düşündüğünü görmek istiyorsanız, analistlerin kâr tahminlerine ilişkin bu ücretsiz raporu ilginç bulabilirsiniz.

Son olarak, bir işletmenin borcunu ödeyebilmesi için serbest nakit akışına ihtiyacı vardır; muhasebe kârları bunu karşılamaz. Bu nedenle, FVÖK'ün karşılık gelen serbest nakit akışına yol açıp açmadığına açıkça bakmamız gerekir. Son üç yılda, Oshkosh'un serbest nakit akışı FVÖK'ünün %21'ine tekabül ediyor ve bu oran beklediğimizden daha düşük. Konu borç ödemeye geldiğinde bu hiç de iyi bir oran değil.

Bizim Görüşümüz

Oshkosh'un faiz oranı, Cristiano Ronaldo'nun 14 yaş altı kalecisine gol atması kadar kolay bir şekilde borcunu çevirebileceğini gösteriyor. Ancak doğruyu söylemek gerekirse, FVÖK'ün serbest nakit akışına dönüştürülmesinin bu izlenimi biraz zayıflattığını düşünüyoruz. Tüm bunlar göz önüne alındığında, Oshkosh'un mevcut borç seviyelerini rahatlıkla idare edebileceği görülüyor. Tabii ki, bu kaldıraç özkaynak getirisini artırabilirken, daha fazla risk getirmektedir, bu yüzden bunu göz önünde bulundurmaya değer. Borcu analiz ederken odaklanılması gereken alanın bilanço olduğu açıktır. Ancak, tüm yatırım riskleri bilançoda yer almaz - bundan çok uzaktır. Bu riskleri tespit etmek zor olabilir. Her şirkette vardır ve biz Oshkosh için bilmeniz gereken 2 uyarı işareti tespit ettik (bunlardan 1 tanesi bizi biraz rahatsız ediyor!).

Günün sonunda, net borcu olmayan şirketlere odaklanmak genellikle daha iyidir. Bu tür şirketlerden oluşan özel listemize (hepsi kâr artışı geçmişine sahip) erişebilirsiniz. Ücretsizdir.

Bu makale hakkında geri bildiriminiz var mı? İçerik hakkında endişeleriniz mi var? Bizimle doğrudan iletişime geçin. Alternatif olarak, editorial-team (at) simplywallst.com adresine e-posta gönderin.

Simply Wall St tarafından hazırlanan bu makale genel niteliktedir. Sadece tarafsız bir metodoloji kullanarak geçmiş verilere ve analist tahminlerine dayalı yorumlar sunmaktayız ve makalelerimiz finansal tavsiye niteliğinde değildir. Herhangi bir hisse senedini almak veya satmak için bir öneri teşkil etmez ve hedeflerinizi veya mali durumunuzu dikkate almaz. Size temel verilere dayanan uzun vadeli odaklı analizler sunmayı amaçlıyoruz. Analizimizin fiyata duyarlı en son şirket duyurularını veya niteliksel materyalleri hesaba katmayabileceğini unutmayın. Simply Wall St'in bahsi geçen hiçbir hisse senedinde pozisyonu bulunmamaktadır.