A PPL (NYSE:PPL) tem um balanço um pouco tenso

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a PPL Corporation(NYSE: PPL) tem dívidas. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, nomeadamente para as empresas de capital pesado. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da PPL

Qual é o nível de endividamento da PPL?

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2023, a PPL tinha US $ 15.7 bilhões em dívidas, acima dos US $ 14.3 bilhões de um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ela tem US $ 331.0 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 15.3 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da PPL?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a PPL tinha passivos de US $ 3.34 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 22.0 bilhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$331.0m e US$1.65b de contas a receber a vencer dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$23,3 mil milhões.

Se considerarmos que este défice excede a enorme capitalização bolsista da empresa, de 19,9 mil milhões de dólares, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse obrigada a pagar o seu passivo através da mobilização de capital ao preço atual das acções.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura dos juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida da PPL é 4,9 vezes o seu EBITDA, e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 2,8 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideramos problemáticos. No entanto, um fator redentor é que a PPL aumentou o seu EBIT em 18% nos últimos 12 meses, aumentando a sua capacidade de lidar com a sua dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a PPL pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Tendo em conta os últimos três anos, a PPL registou, de facto, uma saída de caixa. A dívida é muito mais arriscada para empresas com um fluxo de caixa livre pouco fiável, pelo que os accionistas devem esperar que as despesas passadas produzam um fluxo de caixa livre no futuro.

O nosso ponto de vista

À primeira vista, o rácio dívida líquida/EBITDA da PPL deixou-nos hesitantes em relação às acções e a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo lado positivo, a taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. É também de salientar que a PPL pertence ao sector dos serviços de eletricidade, que é frequentemente considerado bastante defensivo. De um modo geral, parece-nos que o balanço da PPL é realmente um grande risco para o negócio. Por isso, estamos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado que está prestes a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, a PPL tem 3 sinais de alerta (e 2 que nos deixam desconfortáveis) que achamos que deve conhecer.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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