Eis porque é que a FedEx (NYSE:FDX) pode gerir a sua dívida de forma responsável

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a FedEx Corporation(NYSE:FDX) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da FedEx

Qual é a dívida líquida da FedEx?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a FedEx tinha US $ 19.8 bilhões em dívidas em novembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, ela também tinha US $ 6.73 bilhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 13.1 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da FedEx?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a FedEx tinha passivos de US $ 14.2 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 47.0 bilhões com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, a FedEx dispõe de uma liquidez de 6,73 mil milhões de dólares, bem como de créditos no valor de 10,7 mil milhões de dólares a vencer no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e dos seus créditos (a curto prazo) em 43,9 mil milhões de dólares.

Este défice é considerável em relação à sua muito significativa capitalização bolsista de 59,9 mil milhões de dólares, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida por parte da FedEx. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida líquida da FedEx é apenas 1,2 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre as suas despesas com juros umas impressionantes 16,6 vezes. Por isso, pode dizer-se que não está mais ameaçada pela sua dívida do que um elefante está por um rato. Também é positivo o facto de a FedEx ter aumentado o seu EBIT em 28% no último ano, o que deverá facilitar o pagamento da dívida no futuro. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da FedEx para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da FedEx ascendeu a 45% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isto não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

A cobertura de juros da FedEx foi realmente positiva nesta análise, tal como a sua taxa de crescimento do EBIT. Por outro lado, o seu nível de passivo total deixa-nos um pouco menos confortáveis em relação à sua dívida. Considerando esta gama de dados, pensamos que a FedEx está numa boa posição para gerir os seus níveis de endividamento. Mas uma palavra de cautela: pensamos que os níveis de endividamento são suficientemente elevados para justificar uma monitorização contínua. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 1 sinal de alerta com a FedEx , e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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