A Telephone and Data Systems (NYSE:TDS) parece estar a usar muita dívida

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Telephone and Data Systems, Inc.(NYSE:TDS) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente para a Telephone and Data Systems

Qual o nível de endividamento da Telephone and Data Systems?

Como você pode ver abaixo, no final de setembro de 2023, a Telephone and Data Systems tinha US $ 3.86 bilhões em dívidas, ante US $ 3.62 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. Por outro lado, tem US $ 256.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 3.61 bilhões.

Uma olhada nos passivos da Telephone and Data Systems

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Telephone and Data Systems tinha passivos de US $ 1.33 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 6.56 bilhões com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$256,0 milhões em caixa e US$1,08 mil milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$6,55 mil milhões.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 2,06 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal, a Telephone and Data Systems necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora o rácio da dívida em relação ao EBITDA da Telephone and Data Systems (3,5) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 0,57, o que sugere uma elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que significa que o EBITDA é uma medida muito generosa dos ganhos e que a sua dívida pode ser mais onerosa do que parece à primeira vista. Por isso, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. Pior ainda, a Telephone and Data Systems viu o seu EBIT cair 38% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Telephone and Data Systems para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a Telephone and Data Systems registou um fluxo de caixa livre equivalente a 3,4% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Este fraco nível de conversão de fundos compromete a sua capacidade de gerir e pagar a dívida.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a taxa de crescimento do EBIT da Telephone and Data Systems como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. E mesmo a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não inspira muita confiança. Pensamos que a probabilidade de a Telephone and Data Systems ter demasiadas dívidas é muito significativa. Na nossa opinião, isso significa que a ação é de alto risco e, provavelmente, uma ação a evitar; mas cada um tem o seu próprio estilo (de investimento). Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos 3 sinais de alerta para a Telephone and Data Systems (2 não devem ser ignorados!) que deve conhecer antes de investir aqui.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento líquido de tesouraria.

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