A Gogo (NASDAQ:GOGO) assume alguns riscos com a sua utilização da dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas , a Gogo Inc.(NASDAQ:GOGO) recorre ao endividamento. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Gogo

Qual é a dívida da Gogo?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a Gogo tinha US $ 594,8 milhões de dívida em dezembro de 2023, abaixo dos US $ 697,4 milhões, um ano antes. No entanto, ele tem US $ 162.3 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 432.5 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Gogo?

Podemos ver no balanço mais recente que a Gogo tinha passivos de US $ 72.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 668.8 milhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$162,3 milhões em caixa e US$73,4 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$505,1 milhões.

A Gogo tem uma capitalização de mercado de US$ 1,13 bilhão, portanto, muito provavelmente poderia levantar dinheiro para melhorar seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar com atenção a sua capacidade de pagar a dívida.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida da Gogo é 3,1 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 4,8 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideraríamos problemáticos. A má notícia é que a Gogo viu o seu EBIT diminuir 13% no último ano. Se este tipo de declínio não for travado, então a gestão da sua dívida será mais difícil do que vender gelado com sabor a brócolos por um prémio. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Gogo pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Gogo ascendeu a 43% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Esta fraca conversão de fundos torna mais difícil gerir o endividamento.

A nossa opinião

Analisando a tentativa da Gogo de (não) aumentar o seu EBIT, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo menos, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão má. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da Gogo um pouco arriscadas. Isso não é necessariamente mau, mas, em geral, sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para esse efeito, deve estar atento aos 3 sinais de alerta que detectámos na Gogo.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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