A Viavi Solutions (NASDAQ:VIAV) está a usar demasiada dívida?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Podemos ver que a Viavi Solutions Inc. (NASDAQ:VIAV ) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a altas taxas de retorno. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Viavi Solutions

Qual o montante da dívida da Viavi Solutions?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em julho de 2023 a Viavi Solutions tinha US $ 725.7 milhões em dívidas, um aumento de US $ 684.9 milhões em um ano. No entanto, também tinha US $ 521,1 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 204,6 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Viavi Solutions

Podemos ver no balanço mais recente que a Viavi Solutions tinha passivos de US $ 343.5 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 816.2 milhões com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$521,1 milhões, bem como contas a receber avaliadas em US$263,9 milhões com vencimento dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$374,7 milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

É claro que a Viavi Solutions tem uma capitalização de mercado de US$ 2,19 bilhões, portanto, esses passivos são provavelmente administráveis. No entanto, achamos que vale a pena ficar de olho na solidez do balanço, pois ela pode mudar com o tempo.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora o baixo rácio dívida/EBITDA da Viavi Solutions, de 1,3, sugira uma utilização modesta da dívida, o facto de o EBIT apenas ter coberto as despesas com juros em 5,0 vezes no ano passado faz-nos hesitar. Por isso, recomendamos que se mantenha um olhar atento sobre o impacto que os custos de financiamento estão a ter no negócio. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Viavi Solutions diminuiu 54% no ano passado. Se esta tendência de ganhos se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como levar os gatos para uma montanha russa. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Viavi Solutions para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Viavi Solutions gerou um fluxo de caixa livre que ascendeu a uns robustos 89% do seu EBIT, mais do que seria de esperar. Isto permite-lhe pagar a dívida, se tal for desejável.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Viavi Solutions foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos tenham sido consideravelmente melhores. Em particular, estamos deslumbrados com a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da Viavi Solutions. Embora reconheçamos que a dívida pode aumentar os retornos sobre o capital, sugerimos que os accionistas vigiem de perto os seus níveis de dívida, para que não aumentem. É claro que não recusaríamos a confiança extra que ganharíamos se soubéssemos que os insiders da Viavi Solutions têm comprado acções: se estiver no mesmo comprimento de onda, pode descobrir se os insiders estão a comprar clicando neste link .

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido , hoje.

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