Pensamos que a Harmonic (NASDAQ:HLIT) está a correr algum risco com a sua dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Harmonic Inc.(NASDAQ:HLIT) utiliza a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Que risco é que a dívida acarreta?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Harmonic

Qual é a dívida da Harmonic?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Harmonic tinha US $ 130.3 milhões em dívidas em dezembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, também tinha US $ 84.3 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 46.0 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Harmonic?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Harmonic tinha passivos de US $ 272,4 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 58,9 milhões com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$84,3 milhões em dinheiro e US$146,3 milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$100,8 milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

É claro que a Harmonic tem uma capitalização de mercado de US$ 1,18 bilhão, então esses passivos são provavelmente administráveis. Mas existem responsabilidades suficientes para que recomendemos certamente aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A Harmonic tem uma dívida líquida de apenas 1,3 vezes o EBITDA, o que indica que não é certamente um devedor imprudente. E apresenta uma cobertura de juros de 8,8 vezes, o que é mais do que adequado. É bom que a Harmonic não tenha uma carga demasiado pesada, porque o seu EBIT baixou 52% no último ano. Quando uma empresa vê os seus resultados a afundarem-se, pode por vezes ver as suas relações com os seus credores azedarem. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Harmonic pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Analisando os três anos mais recentes, a Harmonic registou um fluxo de caixa livre de 25% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

A luta da Harmonic para fazer crescer o seu EBIT fez-nos duvidar da solidez do seu balanço, mas os outros pontos de dados que considerámos foram relativamente compensadores. Mas, pelo lado positivo, a sua capacidade de cobrir as despesas com juros com o seu EBIT não é nada má. Pensamos que a dívida da Harmonic a torna um pouco arriscada, depois de considerarmos os dados acima referidos em conjunto. Isso não é necessariamente mau, uma vez que a alavancagem pode aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, mas é algo a ter em conta. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A Harmonic apresenta dois sinais de alerta na nossa análise de investimento, e um deles deixa-nos um pouco desconfortáveis...

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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