Exame de saúde: Com que prudência a Zscaler (NASDAQ:ZS) usa a dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Zscaler, Inc. (NASDAQ:ZS ) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

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Qual é a dívida da Zscaler?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em julho de 2023 a Zscaler tinha US $ 1.14 bilhão em dívidas, um aumento de US $ 968.7 milhões em um ano. Mas também tem US $ 2.10 bilhões em dinheiro para compensar isso, o que significa que tem US $ 958.0 milhões em dinheiro líquido.

Quão forte é o balanço patrimonial da Zscaler?

Podemos ver no balanço mais recente que a Zscaler tinha passivos de US $ 1.54 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.35 bilhão com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$ 2,10 bilhões em caixa e US$ 589,8 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma do seu dinheiro e das contas a receber (a curto prazo) em US$193,1 milhões.

Tendo em conta a dimensão da Zscaler, parece que os seus activos líquidos estão bem equilibrados com o seu passivo total. Portanto, embora seja difícil imaginar que a empresa de US$ 24,1 bilhões esteja lutando por dinheiro, ainda achamos que vale a pena monitorar seu balanço patrimonial. Apesar dos seus passivos dignos de nota, a Zscaler ostenta dinheiro líquido, pelo que é justo dizer que não tem uma carga de dívida pesada! O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Zscaler pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

No ano passado, a Zscaler não foi rentável a nível do EBIT, mas conseguiu aumentar as suas receitas em 48%, para 1,6 mil milhões de dólares. Com alguma sorte, a empresa conseguirá crescer até atingir a rentabilidade.

Qual é o risco da Zscaler?

Embora a Zscaler tenha perdido dinheiro ao nível dos lucros antes de juros e impostos (EBIT), na realidade gerou um fluxo de caixa livre positivo de 334 milhões de dólares. Portanto, embora seja deficitária, não parece ter muito risco de balanço a curto prazo, tendo em conta o dinheiro líquido. Um aspeto positivo é que a Zscaler está a aumentar as receitas a um ritmo acelerado, o que facilita a venda de uma história de crescimento e a obtenção de capital, se necessário. Mas isso não altera a nossa opinião de que a ação é arriscada. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para o efeito, deve estar atento aos 3 sinais de alerta que detectámos na Zscaler .

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