A SMART Global Holdings (NASDAQ:SGH) está a usar demasiada dívida?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a SMART Global Holdings, Inc.(NASDAQ:SGH) tem dívidas. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para SMART Global Holdings

Qual é a dívida da SMART Global Holdings?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a SMART Global Holdings tinha US $ 740.7 milhões em dívidas em março de 2024, ante US $ 821.5 milhões, um ano antes. No entanto, também tinha US $ 465.8 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 274.9 milhões.

Uma olhada no passivo da SMART Global Holdings

Analisando os dados do balanço mais recente, podemos ver que a SMART Global Holdings tinha passivos de US $ 268.0 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 838.0 milhões com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$465,8 milhões, bem como contas a receber avaliadas em US$169,7 milhões com vencimento dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$470,5 milhões.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a SMART Global Holdings tem uma capitalização de mercado de US$1,06 mil milhões, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, observando a sua dívida líquida dividida pelo seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que o seu lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora a SMART Global Holdings tenha um múltiplo bastante razoável de dívida líquida em relação ao EBITDA de 2,3, a sua cobertura de juros parece fraca, de 1,3. A principal razão para este facto é o elevado nível de amortizações e depreciações. Estes encargos podem não ser contabilísticos, pelo que podem ser excluídos quando se trata de pagar a dívida. Mas os encargos contabilísticos existem por uma razão - alguns activos são vistos como estando a perder valor. De qualquer forma, não há dúvida de que a ação está a utilizar uma alavancagem significativa. É importante notar que o EBIT da SMART Global Holdings caiu 46% nos últimos doze meses. Se a tendência dos lucros se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como levar gatos para uma montanha russa. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a SMART Global Holdings pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os três anos mais recentes, a SMART Global Holdings registou um fluxo de caixa livre no valor de 78% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Tanto a taxa de crescimento do EBIT da SMART Global Holdings como a sua cobertura de juros foram desanimadoras. Mas, pelo menos, a sua conversão do EBIT para o fluxo de caixa livre é uma luz de prata brilhante para essas nuvens. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a SMART Global Holdings está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A SMART Global Holdings apresenta 3 sinais de alerta na nossa análise de investimento, e 1 deles deixa-nos um pouco desconfortáveis...

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa em rápido crescimento com um balanço sólido, então consulte a nossa lista de acções de crescimento de dinheiro líquido sem demora.

Tem comentários sobre este artigo? Preocupado com o conteúdo? Entre em contacto connosco diretamente. Em alternativa, envie um e-mail para editorial-team (at) simplywallst.com.

Este artigo da Simply Wall St é de natureza geral. Fornecemos comentários com base em dados históricos e previsões de analistas apenas utilizando uma metodologia imparcial e os nossos artigos não se destinam a ser um aconselhamento financeiro. Não constitui uma recomendação para comprar ou vender qualquer ação e não tem em conta os seus objectivos ou a sua situação financeira. O nosso objetivo é proporcionar-lhe uma análise orientada para o longo prazo, baseada em dados fundamentais. Note-se que a nossa análise pode não ter em conta os últimos anúncios de empresas sensíveis ao preço ou material qualitativo. Simply Wall St não detém qualquer posição nas acções mencionadas.