Há algumas razões para sugerir que os ganhos da Rambus (NASDAQ:RMBS) são um mau reflexo da rentabilidade

O sólido relatório de lucros da Rambus Inc.(NASDAQ:RMBS) na semana passada foi desanimador para os investidores. Fizemos algumas pesquisas e descobrimos alguns factores preocupantes aos quais podem estar a prestar atenção.

Veja nossa última análise da Rambus

Analisar os resultados da Rambus

Como os nerds das finanças já sabem, o rácio de acumulação do fluxo de caixa é uma medida fundamental para avaliar o quão bem o fluxo de caixa livre (FCF) de uma empresa corresponde ao seu lucro. Para obter o rácio de acumulação, primeiro subtraímos o FCF do lucro de um período e, em seguida, dividimos esse número pelos activos operacionais médios do período. Este rácio indica-nos quanto do lucro de uma empresa não é suportado pelo fluxo de caixa livre.

Consequentemente, um rácio de acumulação negativo é positivo para a empresa, e um rácio de acumulação positivo é negativo. Embora não seja um problema ter um rácio de acréscimos positivo, indicando um certo nível de lucros não monetários, um rácio de acréscimos elevado é indiscutivelmente mau, porque indica que os lucros em papel não são acompanhados por fluxos de caixa. Nomeadamente, existem algumas provas académicas que sugerem que um rácio de especialização de exercícios elevado é um mau sinal para os lucros a curto prazo, de um modo geral.

Durante os doze meses até março de 2024, a Rambus registou um rácio de acumulação de 0,35. Podemos, portanto, deduzir que o seu fluxo de tesouraria livre ficou muito aquém da cobertura do seu lucro estatutário, sugerindo que devemos pensar duas vezes antes de colocar muito peso neste último. De facto, o fluxo de caixa livre da Rambus foi de 177 milhões de dólares no ano passado, muito inferior ao lucro estatutário de 363,5 milhões de dólares. Na verdade, o fluxo de caixa livre da Rambus diminuiu no último ano, mas é possível que recupere no próximo ano, uma vez que o fluxo de caixa livre é frequentemente mais volátil do que os lucros contabilísticos. No entanto, podemos ver que um benefício fiscal recente, juntamente com itens incomuns, teve impacto no seu lucro estatutário e, portanto, no seu rácio de acumulação. A boa notícia para os accionistas é que o rácio de acumulação da Rambus foi muito melhor no ano passado, pelo que a má leitura deste ano pode ser simplesmente o caso de um desfasamento a curto prazo entre o lucro e o FCF. Consequentemente, alguns accionistas podem estar à espera de uma conversão de caixa mais forte no ano em curso.

Isto pode levá-lo a interrogar-se sobre as previsões dos analistas em termos de rentabilidade futura. Felizmente, pode clicar aqui para ver um gráfico interativo que descreve a rentabilidade futura, com base nas suas estimativas.

O impacto de itens incomuns no lucro

O facto de a empresa ter tido itens incomuns que aumentaram o lucro em US$ 92 milhões, no ano passado, provavelmente explica de alguma forma porque é que o seu rácio de acumulação foi tão fraco. Embora gostemos de ver aumentos de lucros, tendemos a ser um pouco mais cautelosos quando os itens invulgares deram uma grande contribuição. Quando analisámos a grande maioria das empresas cotadas em bolsa em todo o mundo, verificámos que as rubricas anormais significativas não se repetem frequentemente. E isso é o que seria de esperar, uma vez que estes aumentos são descritos como "invulgares". A Rambus teve uma contribuição bastante significativa de itens incomuns em relação ao seu lucro até março de 2024. Se tudo o resto se mantivesse igual, este facto teria provavelmente o efeito de tornar o lucro estatutário um mau indicador do poder dos ganhos subjacentes.

Uma situação fiscal invulgar

Para além do notável rácio de acumulação, podemos ver que a Rambus recebeu um benefício fiscal de US$145m. Isto é, naturalmente, um pouco fora do comum, dado que é mais comum as empresas pagarem impostos do que receberem benefícios fiscais! O facto de receber um benefício fiscal é obviamente positivo, por si só. No entanto, o diabo nos detalhes é que este tipo de benefícios só tem impacto no ano em que são registados, e são muitas vezes de natureza pontual. No caso provável de o benefício fiscal não se repetir, seria de esperar que os seus níveis de lucro estatutário baixassem, pelo menos na ausência de um forte crescimento.

A nossa opinião sobre o desempenho da Rambus em termos de lucros

Em conclusão, o fraco rácio de acumulação da Rambus sugere que os seus lucros estatutários foram inflacionados pelo benefício fiscal não monetário e pelo impulso que recebeu de itens invulgares. Por todas as razões acima mencionadas, pensamos que, à primeira vista, os lucros estatutários da Rambus podem ser considerados de baixa qualidade, porque são susceptíveis de dar aos investidores uma impressão demasiado positiva da empresa. Por isso, se quisermos aprofundar a análise desta ação, é fundamental ter em conta os riscos que ela corre. Durante a nossa análise, verificámos que a Rambus tem 2 sinais de alerta e não seria sensato ignorá-los.

A nossa análise da Rambus centrou-se em determinados factores que podem fazer com que os seus ganhos pareçam melhores do que são. E, com base nisso, estamos um pouco cépticos. Mas há sempre mais para descobrir se formos capazes de nos concentrarmos em pormenores. Algumas pessoas consideram que uma elevada rendibilidade dos capitais próprios é um bom sinal de uma empresa de qualidade. Embora possa ser necessário um pouco de pesquisa, pode achar útil esta coleção gratuita de empresas com elevada rendibilidade do capital próprio ou esta lista de acções que os informadores estão a comprar.

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