A ON Semiconductor (NASDAQ:ON) parece utilizar a dívida de forma bastante sensata

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que os investidores mais espertos sabem que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante quando se avalia o grau de risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a ON Semiconductor Corporation(NASDAQ:ON) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Qual é o risco da dívida?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Confira nossa análise mais recente da ON Semiconductor

Qual é a dívida da ON Semiconductor?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a ON Semiconductor tinha uma dívida de US $ 3.34 bilhões, acima dos US $ 3.19 bilhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 2.48 bilhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 853.6 milhões.

Um olhar sobre os passivos da ON Semiconductor

Analisando os dados do balanço mais recente, podemos ver que a ON Semiconductor tinha passivos de US $ 2.18 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 3.23 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$2,48 mil milhões e US$1,02 mil milhões de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 1,91 bilhão maior do que seu caixa e contas a receber de curto prazo, juntos.

Dado que a ON Semiconductor tem uma enorme capitalização de mercado de US$ 33,7 bilhões, é difícil acreditar que esses passivos representem uma grande ameaça. Mas existem passivos suficientes que certamente recomendamos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a dívida líquida dividida pelos ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A ON Semiconductor tem um baixo rácio de dívida em relação ao EBITDA de apenas 0,27. E, notavelmente, apesar de ter dívida líquida, recebeu mais em juros nos últimos doze meses do que teve de pagar. Por isso, não há dúvida de que esta empresa consegue endividar-se e, ao mesmo tempo, manter-se fria como um pepino. Mas o outro lado da história é que a ON Semiconductor viu o seu EBIT diminuir 6,4% no último ano. Esse tipo de declínio, se for mantido, tornará obviamente a dívida mais difícil de gerir. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da ON Semiconductor para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da ON Semiconductor ascendeu a 49% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Essa fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

A cobertura de juros da ON Semiconductor sugere que pode gerir a sua dívida tão facilmente como o Cristiano Ronaldo poderia marcar um golo contra um guarda-redes de menos de 14 anos. Mas, verdade seja dita, achamos que a taxa de crescimento do EBIT prejudica um pouco esta impressão. Tendo tudo isto em conta, parece que a ON Semiconductor consegue lidar confortavelmente com os seus actuais níveis de endividamento. É claro que, embora essa alavancagem possa aumentar os retornos sobre o capital próprio, ela traz mais riscos, por isso vale a pena ficar de olho nisso. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos 1 sinal de alerta para a ON Semiconductor que deve ser tido em conta.

Se, depois de tudo isso, você estiver mais interessado em uma empresa de rápido crescimento com um balanço sólido, então confira nossa lista de ações de crescimento de caixa líquido sem demora.

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