A Entegris (NASDAQ:ENTG) está a usar demasiada dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Observamos que a Entegris, Inc.(NASDAQ:ENTG) tem dívidas no seu balanço. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Entegris

Qual é a dívida líquida da Entegris?

Como você pode ver abaixo, a Entegris tinha US $ 4.58 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 5.78 bilhões no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 478.4 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 4.10 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Entegris?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Entegris tinha passivos de US $ 514.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 4.89 bilhões com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$478,4 milhões em caixa e US$457,1 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$4,47 mil milhões superior ao seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Entegris tem uma enorme capitalização de mercado de US$21,1 mil milhões, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Entegris (4,5) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, 1,7, o que sugere uma elevada alavancagem. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Pior ainda, o EBIT da Entegris registou uma descida de 26% no último ano. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Entegris para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a Entegris registou um fluxo de caixa livre equivalente a 14% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Este fraco nível de conversão de tesouraria compromete a sua capacidade de gerir e pagar a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Entegris deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Dito isto, a sua capacidade de gerir o passivo total não é assim tão preocupante. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Entegris constitui de facto um grande risco para a empresa. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos dois sinais de alerta no caso da Entegris (pelo menos um é potencialmente grave) e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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