O uso da dívida pela Kennedy-Wilson Holdings (NYSE:KW) pode ser considerado arriscado

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. É importante notar que a Kennedy-Wilson Holdings, Inc.(NYSE:KW) tem dívidas. Mas os acionistas devem se preocupar com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente para a Kennedy-Wilson Holdings

Quanta dívida tem a Kennedy-Wilson Holdings?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a Kennedy-Wilson Holdings tinha US $ 5.25 bilhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 5.53 bilhões um ano antes. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 380,3 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 4,87 bilhões.

Uma olhada no passivo da Kennedy-Wilson Holdings

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a Kennedy-Wilson Holdings tinha passivos de US $ 721.7 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 5.14 bilhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$380,3 milhões e US$329,7 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 5,15 bilhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 1,44 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a Kennedy-Wilson Holdings precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Uma cobertura de juros fraca de 0,19 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 24,3 atingem a nossa confiança na Kennedy-Wilson Holdings como um murro duplo no estômago. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. Pior ainda, o EBIT da Kennedy-Wilson Holdings registou uma descida de 52% no último ano. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Kennedy-Wilson Holdings para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Kennedy-Wilson Holdings registou um fluxo de caixa livre negativo, no total. A dívida é muito mais arriscada para as empresas com um fluxo de caixa livre pouco fiável, pelo que os accionistas devem esperar que as despesas passadas produzam fluxo de caixa livre no futuro.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a taxa de crescimento do EBIT da Kennedy-Wilson Holdings como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de dívida. Além disso, a sua dívida líquida em relação ao EBITDA também não inspira confiança. Parece-nos que a Kennedy-Wilson Holdings tem um peso significativo no balanço. Quem brinca com o fogo corre o risco de se queimar, pelo que é provável que não se dê importância a esta ação. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 3 sinais de alerta com a Kennedy-Wilson Holdings , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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