A Cumulus Media (NASDAQ:CMLS) tem um balanço saudável?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a Cumulus Media Inc. (NASDAQ: CMLS ) tem dívidas. Mas os acionistas devem se preocupar com o uso da dívida?

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Cumulus Media

Quanta dívida tem a Cumulus Media?

Como você pode ver abaixo, a Cumulus Media tinha US $ 672.1 milhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 735.4 milhões no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 82.8 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 589.3 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Cumulus Media?

Podemos ver no balanço mais recente que a Cumulus Media tinha passivos de US $ 134.4 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.00 bilhão com vencimento além disso. Compensando essas obrigações, tinha dinheiro de US$82,8 milhões, bem como recebíveis avaliados em US$176,1 milhões com vencimento em 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma do seu dinheiro e das suas contas a receber (a curto prazo) em US$878,7m.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 74,5 milhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao balanço da empresa. Afinal de contas, a Cumulus Media necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Os accionistas da Cumulus Media enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (5,7) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 0,65 vezes a despesa com juros. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. Pior ainda, o EBIT da Cumulus Media registou uma descida de 57% no último ano. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Cumulus Media pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Cumulus Media correspondeu a 25% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a taxa de crescimento do EBIT da Cumulus Media como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. E mesmo a sua dívida líquida em relação ao EBITDA não inspira muita confiança. Pensamos que a probabilidade de a Cumulus Media ter demasiadas dívidas é muito significativa. Para nós, isso torna as acções bastante arriscadas, como andar num parque para cães de olhos fechados. Mas alguns investidores podem ter uma opinião diferente. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para o efeito, deve estar atento a um sinal de alerta que detectámos na Cumulus Media .

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço .

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