A Stepan (NYSE:SCL) está a usar demasiada dívida?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Stepan Company(NYSE:SCL) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Stepan

Qual o montante da dívida de Stepan?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em setembro de 2023 o Stepan tinha US$ 649,4 milhões de dívida, um aumento de US$ 564,9 milhões em um ano. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US$105,5 milhões, a sua dívida líquida é menor, em cerca de US$543,9 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Stepan

Analisando os dados mais recentes do balanço, podemos ver que a Stepan tinha passivos de US$ 582,1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US$ 548,7 milhões com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$105,5 milhões, bem como contas a receber avaliadas em US$418,2 milhões com vencimento dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 607,0 milhões de USD.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Stepan tem uma capitalização de mercado de US$2,08b, e por isso poderia provavelmente reforçar o seu balanço através do aumento de capital, se necessário. Mas é claro que devemos definitivamente examinar de perto se ele pode gerenciar sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A Stepan tem uma dívida líquida em relação ao EBITDA de 3,0, o que sugere que utiliza um pouco de alavancagem para aumentar os retornos. Mas a elevada cobertura de juros de 7,2 sugere que a empresa pode facilmente pagar o serviço da dívida. É importante notar que o EBIT da Stepan caiu 65% nos últimos doze meses. Se esta tendência de ganhos se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como levar os gatos para uma montanha russa. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, mais do que qualquer outra coisa, que irão determinar a capacidade do Stepan para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a Stepan registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

À primeira vista, a conversão do EBIT da Stepan em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente a cobrir as despesas com juros com o seu EBIT, o que é encorajador. De um modo geral, pensamos que é justo dizer que o Stepan tem dívidas suficientes para que existam alguns riscos reais em torno do balanço. Se tudo correr bem, isso pode compensar, mas o lado negativo desta dívida é um maior risco de perdas permanentes. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 3 sinais de alerta da Stepan que deve conhecer.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento líquido de tesouraria.

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