Pensamos que a RadNet (NASDAQ:RDNT) pode manter-se no topo da sua dívida

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a RadNet, Inc.(NASDAQ:RDNT) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja por meio de levantamento de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço elevado. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da RadNet

Qual é a dívida da RadNet?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a RadNet tinha uma dívida de US$ 860,3 milhões, acima dos US$ 746,3 milhões em um ano. No entanto, ela tem US $ 337.9 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 522.5 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da RadNet?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a RadNet tinha passivos de US $ 407.1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.48 bilhão com vencimento além disso. Compensando essas obrigações, ela tinha caixa de US$337,9 milhões, bem como recebíveis avaliados em US$192,6 milhões com vencimento em 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1.36b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Este défice não é assim tão mau porque a RadNet vale 2,35 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente angariar capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelo seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que o seu lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

Embora a RadNet tenha um múltiplo bastante razoável de dívida líquida em relação ao EBITDA de 2,4, a sua cobertura de juros parece fraca, de 1,4. A principal razão para este facto é o elevado nível de depreciação e amortização. Embora as empresas se vangloriem muitas vezes de que estes encargos não são monetários, a maior parte das empresas deste tipo requerem investimentos contínuos (que não são contabilizados como despesas). Vale a pena notar que o EBIT da RadNet subiu como bambu depois da chuva, ganhando 72% nos últimos doze meses. Isso facilitará a gestão da dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a RadNet pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é olhar para a proporção desse EBIT que é correspondido pelo fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da RadNet ascendeu a 30% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

O nosso ponto de vista

No que diz respeito ao balanço, o ponto positivo da RadNet é o facto de parecer ser capaz de aumentar o seu EBIT com confiança. No entanto, as nossas outras observações não foram tão animadoras. Em particular, a cobertura de juros dá-nos arrepios. Gostaríamos também de salientar que as empresas do sector da saúde, como a RadNet, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da RadNet. Embora apreciemos que a dívida possa aumentar os retornos sobre o capital próprio, sugerimos que os accionistas vigiem de perto os seus níveis de dívida, para que não aumentem. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o lugar óbvio para começar. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 3 sinais de alerta na RadNet (pelo menos 1 deles é significativo) e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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