Eis porque é que a Neogen (NASDAQ:NEOG) pode gerir a sua dívida de forma responsável

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas, a Neogen Corporation(NASDAQ:NEOG) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o montante da dívida de uma empresa é analisar a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Neogen

Qual o montante da dívida da Neogen?

Como você pode ver abaixo, no final de agosto de 2023, a Neogen tinha US $ 887.7 milhões em dívidas, acima de nenhuma há um ano. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 242.0 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 645.7 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Neogen?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Neogen tinha passivos de US $ 138.1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.28 bilhão com vencimento além disso. Compensando isso, ela tinha US$ 242,0 milhões em dinheiro e US$ 162,6 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Portanto, o passivo totaliza US$1,01 bilhão a mais do que o caixa e os recebíveis de curto prazo combinados.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Neogen tem uma capitalização de mercado de US$3,84 mil milhões, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Neogen (3,1) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, 1,4, o que sugere uma elevada alavancagem. Aparentemente, a empresa incorre em elevados encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez o seu endividamento seja mais pesado do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Parece claro que o custo dos empréstimos está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Por outro lado, a Neogen aumentou o seu EBIT em 22% no último ano. Se for mantido, este crescimento deverá fazer com que a dívida se evapore como a escassa água potável durante um verão anormalmente quente. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Neogen pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondida por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a Neogen criou um fluxo de caixa livre correspondente a 17% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa suscita alguma paranoia quanto à capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

A cobertura de juros da Neogen foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos tenham sido consideravelmente melhores. Em particular, estamos deslumbrados com a sua taxa de crescimento do EBIT. Gostaríamos também de salientar que as empresas do sector do equipamento médico, como a Neogen, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Quando consideramos todos os factores acima mencionados, sentimo-nos um pouco cautelosos quanto à utilização da dívida pela Neogen. Embora o endividamento tenha a sua vantagem em termos de rendimentos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar a forma como os níveis de endividamento podem tornar as acções mais arriscadas. Estaríamos motivados a investigar mais as acções se descobríssemos que os membros da Neogen compraram acções recentemente. Se você também, então está com sorte, já que hoje estamos a partilhar gratuitamente a nossa lista de transacções de informação privilegiada.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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