Pensamos que a TreeHouse Foods (NYSE:THS) está a correr algum risco com a sua dívida

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a TreeHouse Foods, Inc.(NYSE: THS) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço elevado. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da TreeHouse Foods

Qual é a dívida líquida da TreeHouse Foods?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a TreeHouse Foods tinha US $ 1.40 bilhão em dívidas em dezembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 320.3 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.08 bilhão.

Uma olhada nos passivos da TreeHouse Foods

De acordo com o último balanço relatado, a TreeHouse Foods tinha passivos de US $ 704.3 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.74 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$320,3 milhões em caixa e US$175,6 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$1,95 mil milhões mais do que a combinação da sua tesouraria e contas a receber de curto prazo.

Esta é uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização de mercado de US$1.96b. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a dívida líquida dividida pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que o lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre as despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da TreeHouse Foods é 3,1 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 3,9 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não lhes chamaríamos problemáticos. O lado positivo é o facto de a TreeHouse Foods ter aumentado o seu EBIT em 171% no ano passado, o que é nutritivo como o idealismo da juventude. Se a empresa continuar a seguir este caminho, estará em posição de se livrar da sua dívida com relativa facilidade. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a TreeHouse Foods pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondida por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a TreeHouse Foods registou um fluxo de caixa livre equivalente a 4,0% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa provoca um pouco de paranoia sobre a capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

Nem a capacidade da TreeHouse Foods de converter o EBIT em fluxo de caixa livre, nem o seu nível de passivo total nos dão confiança na sua capacidade de contrair mais dívidas. Mas a boa notícia é que a empresa parece ser capaz de aumentar o seu EBIT com facilidade. Tendo em conta os factores acima referidos, pensamos que a dívida da TreeHouse Foods apresenta alguns riscos para a empresa. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. O balanço é claramente a área em que se deve centrar a atenção quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos 2 sinais de alerta para a TreeHouse Foods (1 deixa-nos um pouco desconfortáveis!) que deve ter em atenção antes de investir aqui.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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