É por isso que o FLEX LNG (NYSE: FLNG) tem uma carga de dívida significativa

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Notamos que a FLEX LNG Ltd.(NYSE:FLNG) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas a questão mais importante é: quanto risco é que essa dívida está a criar?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida do FLEX LNG?

Como você pode ver abaixo, o FLEX LNG tinha US $ 901,2 milhões de dívida em dezembro de 2023, abaixo dos US $ 1,12 bilhão do ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 410,4 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 490,8 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da FLEX LNG?

Analisando os dados mais recentes do balanço, podemos ver que a FLEX LNG tinha passivos de US $ 153.3 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.71 bilhão com vencimento além disso. Compensando essas obrigações, tinha caixa de US$ 410,4 milhões, bem como contas a receber avaliadas em US$ 19,9 milhões com vencimento em 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1.43b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Dado que este défice é na verdade maior do que a capitalização de mercado da empresa de US$1,42b, pensamos que os accionistas devem realmente observar os níveis de dívida da FLEX LNG, como um pai a ver o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente pesada se a empresa fosse forçada a pagar o seu passivo através do aumento de capital ao preço atual das acções.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A FLEX LNG tem uma dívida líquida de 1,7 vezes o EBITDA, o que não é muito, mas a sua cobertura de juros parece um pouco baixa, com o EBIT a representar apenas 2,5 vezes as despesas com juros. Embora isso não nos preocupe muito, sugere que os pagamentos de juros são um pouco pesados. Vimos a FLEX LNG aumentar o seu EBIT em 8,2% nos últimos doze meses. Isso está longe de ser incrível, mas é uma coisa boa, quando se trata de pagar a dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que aprendemos mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio irá decidir se o FLEX LNG pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos três anos mais recentes, a FLEX LNG registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 56% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Embora o nível de passivo total da FLEX LNG nos deixe cautelosos, o seu historial de cobertura das despesas com juros com o seu EBIT não é melhor. Pelo menos, a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre dá-nos razões para sermos optimistas. Tendo em conta os factores acima mencionados, pensamos que a dívida da FLEX LNG apresenta alguns riscos para o negócio. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para esse efeito, deve conhecer os 3 sinais de alerta que detectámos na FLEX LNG (incluindo 2 que nos deixam desconfortáveis).

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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