A Caesars Entertainment (NASDAQ:CZR) tem um balanço um pouco tenso

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que está normalmente envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Podemos ver que a Caesars Entertainment, Inc.(NASDAQ:CZR) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Que risco traz a dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Evidentemente, o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, nomeadamente para as empresas de capital pesado. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

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Qual é o montante da dívida da Caesars Entertainment?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Caesars Entertainment tinha uma dívida de US $ 12.3 bilhões no final de setembro de 2023, uma redução de US $ 12.9 bilhões em um ano. No entanto, também tinha US $ 841.0 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 11.5 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da Caesars Entertainment

De acordo com o último balanço relatado, a Caesars Entertainment tinha passivos de US $ 2.56 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 25.9 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$841.0m e US$555.0m de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, tem um passivo total de US$27.1b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 9,36 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a Caesars Entertainment precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 3,0 da Caesars Entertainment, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 1,1 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Olhando para o lado positivo, a Caesars Entertainment aumentou o seu EBIT em 74% no último ano. Tal como o abraço amoroso de uma mãe a um recém-nascido, este tipo de crescimento aumenta a resistência, colocando a empresa numa posição mais forte para gerir a sua dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Caesars Entertainment pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Caesars Entertainment criou um fluxo de caixa livre correspondente a 4,7% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Este fraco nível de conversão de caixa prejudica a sua capacidade de gerir e pagar a dívida.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da Caesars Entertainment como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de dívida. Mas, pelo lado positivo, a sua taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Caesars Entertainment é realmente um grande risco para o negócio. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 2 sinais de alerta para a Caesars Entertainment (1 é significativo) que devem ser tidos em conta.

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