A Watsco (NYSE:WSO) está a usar demasiada dívida?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Watsco, Inc.(NYSE:WSO) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Por que a dívida traz risco?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

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Qual o montante da dívida da Watsco?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em setembro de 2023 a Watsco tinha US $ 105,6 milhões em dívidas, um aumento de US $ 8,80 milhões em um ano. Mas também tem US $ 175,0 milhões em dinheiro para compensar isso, o que significa que tem US $ 69,4 milhões em dinheiro líquido.

Quão forte é o balanço patrimonial da Watsco?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Watsco tinha passivos de US $ 887.6 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 485.7 milhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha caixa de US$175,0 milhões e US$949,3 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$249,0 milhões.

Este estado de coisas indica que o balanço da Watsco parece bastante sólido, uma vez que o seu passivo total é praticamente igual aos seus activos líquidos. Portanto, é muito improvável que a empresa de US$ 14,6 bilhões esteja com pouco dinheiro, mas ainda vale a pena ficar de olho no balanço. Apesar dos seus passivos dignos de nota, a Watsco tem dinheiro líquido, pelo que é justo dizer que não tem uma dívida pesada!

O EBIT da Watsco manteve-se estável no último ano, mas isso não deve ser um problema, uma vez que não tem muitas dívidas. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Watsco para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. A Watsco pode ter dinheiro líquido no balanço, mas continua a ser interessante analisar a forma como a empresa converte os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) em fluxo de caixa livre, porque isso irá influenciar tanto a sua necessidade como a sua capacidade de gerir a dívida. Durante os últimos três anos, a Watsco produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 58% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que pode reduzir a sua dívida quando quiser.

Resumindo

Embora seja sempre sensato olhar para o passivo total de uma empresa, é muito reconfortante que a Watsco tenha US$69,4 milhões em caixa líquido. Portanto, não achamos que o uso de dívida pela Watsco seja arriscado. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. No entanto, nem todo o risco de investimento reside no balanço - longe disso. Para esse efeito, deve estar atento ao 1 sinal de alerta que detectámos na Watsco.

No final do dia, é muitas vezes melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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